就好像陳真被譏為東亞病夫時，會大叫我要打十個。長期被視為不夠大膽、落後形勢的日本央行，也會突然「陳真」上身。上任僅29日的日本新央行行長黑田東彥，上周宣佈了日本央行有史以來最強悍的QE方案，亮出「4條Dee」，希望為經濟注入生機。
市場被這突如其來的一招，殺個措手不及，認為日央行終於肯出震盪療法，更有外資行把黑田封為日本沃爾克，前聯儲局主席沃爾克曾以極端手段硬生生把美國高通脹砍掉。
谷大貨幣基礎 乜債都買
今次出招被形容為QE的二次方，因為包含量化寬鬆及質化寬鬆，牌面是「4條Dee」，即透過將貨幣基礎及購買日本國債數量，加大到現時的兩倍，以達致兩年內通脹升至2%的目標。這意味未來兩年每月日央行將會購買60至70萬億日圓資產，令貨幣基礎的增幅出現大躍進現象，進入股市買指數基金（ETF）及房地產信託基金（REITs）的量，均至少倍增。
質化寬鬆則是指日央行放棄以往只買三年期以下短債的底線，索性海闊天空，連40年國債也可以染指。
黑田東彥今次有點平地一聲雷的味道，與上任白川方明的漸進模式徹底切割。好處當然是為市場重新注入希望，「由2001年量寬至今十多年，都未能扭轉通縮，或者今次終於掂呢！」
我看連黑田東彥自己，對於新措施是否真的能夠醫好實體經濟，也不是太肯定。事實上，經濟師的反應是，「4條Dee」的說法，並無堅實理論基礎支持，似口號多於認真計算過可行性的手段。
即使黑田出招之前，全球央行早已新招盡出，無論政策目標、工具，都已面目全非，過去央行總以穩通脹為首要任務，但現在美國聯儲局則將低息直接與6.5%失業率掛鈎，歐洲央行及英倫銀行也不再獨沽一味穩通脹了。
手段方面，也與五年多前只會買賣超短期國債大相逕庭，現在央行基本上已沒有框框，連REITs都可以大手大手買入。
不過，種種一度被寄予厚望的非典絕招，於今看來，都不足以令經濟恢復自理能力。美國的失業率雖有改善，但最新數字卻反映大量勞動人口放棄搵工，歐洲及英國仍然弱過藥煲。
當然，即使黑田這種「我再大你70萬億（日圓）」的做法，未見效果，他還可以再大700萬億、7萬萬億，到時甚至可以發展至直接借錢給市民，全體日本打工仔加薪雙位數字，所有長短期利率全部歸零，逼所有存戶使錢、掃股掃樓、買高息產品（迷債？），2%通脹必定馬到功成，甚至超標完成，雖然代價可能是日圓大貶值，國民在海外的購買力大縮水。
目標達成後 退市有難度
「功成」我不擔心，我只擔心「身退」時，如何不變成另一次經濟動盪。今次恍如大躍進式的QE後，有估計央行會買掉所有新發行長期國債的七成，根本已變成大莊家，市場機制已被嚴重扭曲，而且長期債券對利息變動至為敏感，一旦這個持有七成股權的大股東要在市場沽貨，肯定會造成債市的大波動，央行也必定蒙受天文數字投資虧損，會否出現資不抵債呢？會如何影響滙率呢？如果幾家央行都搶着在差不多的時間退市，亂局會有多大呢？
情節有點像卡通《龍珠》，面對頑強的敵人，悟空要不斷升呢，仍招架不了時，甚至要蛻變成超級撒亞人、超超級撒亞人，我希望今次全球央行對付這個自己有份製造出來的敵人，也有卡通片的收場，打敗敵人之後，真的可以恢復原狀，無穿無爛。
丘亦生
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