上星期五為何跌市？是H7N9嗎？日本不是提出以「史無前例」的規模去量化寬鬆嗎？將這兩個影響市場的因素羅列在一起，只是想說明，就算要事後孔明也不易，遑論要做先知了。
H7N9會否成為新沙士呢？偏偏在10周年紀念時有這樣的一場春瘟，那種心理陰影確實更沉重。這兩天不知道是否自己的主觀心態作祟，總是覺得街上戴口罩的人更多了。其實，除了沙士那次，過去10年也發生多次禽流感驚魂。但始終沒有人說得準，而且假如真的出現人傳人的感染，對社會正常運作的衝擊可以很大，風險胃納難免會退卻。從各種迹象看來，香港的資產價格水平，確實已由二月初反覆回落了不少。當時，也沒有H7N9的因素。
除了基礎經濟活動的水平之外，影響證券市場價格的最大因素，在過去好一段日子，除了是風險胃納，就是滙率的水平。
許多人以為，只要有央行印銀紙，香港的股票地產就一定有支持。事實是，由聯儲局公開市場運作，到資金流入系統並影響資產市場價格，過程也不是簡單的一條直線。日本央行的購買資產行動和香港的資金環境，也沒有必然影響關係。如果要說中間有任何關聯，也只有貨幣滙率的相對強弱。理論上，日圓越弱，亞洲各國的經濟，尤其出口貿易就越受影響。所以，日本央行規模史無前例的買資產行動，對香港和鄰近地區都不是好消息。上星期四、五兩天，南韓的KOSPI便合共下跌了近2%。
當然，去到最後，大家還有一個理由：秋官效應。總之，信不信由你就是了。
利世民
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