由東南亞十個國家組成的東盟，近年經濟急速冒起，股市更越升越有，當中又以泰國及菲律賓氣勢最盛，越南亦有後來居上之勢；反觀傳統金磚國，雖由一句投資口號「BRIC」，演化成今日有制度地組織峯會，甚至計劃成立金磚國開發銀行，卻予人強弩之末的感覺。今期「投資導航」透過訪問基金經理及大行意見，全方位剖析東盟三國投資價值，讓大家學多一條贏錢方程式。
【1】企業賺錢力強 泰國股滙皆升
泰國在亞洲區內有較強的綜合競爭實力，專家表示主要因為2011年當地發生水災後，泰國政府全力振興經濟，復元速度較預期之中理想，企業盈利值得看高一線；泰股過去一年已升約六成，泰銖更創下1997年後的新高，在股滙齊升下，泰國成為區內最強勢國家之一，當地財政部更預期，今年經濟增長將高達5.3%。
泰銖升值 出口受壓
施羅德新興市場股票主管Alan Conway指，2011年水災之後，泰國政府提供強大的基建開支，令經濟得以迅速復蘇，出口及個人消費正在改善，工資亦見上升，旅遊業更出現明顯反彈。雖然近期出口增長受制泰銖升值影響，農業生產總值亦受旱災打擊，但他認為，泰國企業盈利增長強勁，預測今年每股盈利可升17%，較新興市場增長13%為佳。現時泰國股市市盈率約11.8倍，相對新興市場的10.5倍，估值有輕微溢價。
另一方面，泰銖呈強左右利率政策。評級機構穆迪預期，泰國央行於本月議息會議中將維持利率不變，指全球增長緩慢，對泰國出口工業造成壓力，但當地經濟維持強勁，主要由家庭及投資開支強勁所帶動。穆迪認為，該國最快今年第四季才加息，惟已發展國家推行量化寬鬆令泰銖升值，加上歐債危機持續帶來不明朗因素，加息周期或至2014年才開始。
【2】製造業前景俏 越南必有驚喜
現時全球最有驚喜的投資市場是「前線市場」（Frontier Markets）。所謂前線市場，泛指較新興市場市值及流通量還要低的地方，越南便是其中之一。專家認為，越南擁有良好的增長及基本因素，值得投下信心一票。
勞動人口較年輕
施羅德新興市場股票主管Alan Conway指出，現時市場持有越南資產比重不足，大部份投資者更未有沾手，但其基本因素較新興市場為佳。他又稱，現時商人若想製造廉價產品，包括紡織品，已經不去中國，越南人工是中國的一半，孟加拉的人工約是中國的10%，越南有9,000萬人口，大量人口低於30歲，擁有良好的增長及基本因素，故強烈建議投資。
越南今年首季經濟按年增4.89%，較前季的5.44%放緩，去年全年表現更為1999年以來最差，當地政府稱，經濟生產及貿易活動面臨挑戰，上月底更突然減息一厘谷經濟。雖然經營環境未如理想，但無阻股市處於多年高位，今年累升近兩成。
本港上市的ETF富時越南（3087）年初至今升近19%。基金評級機構晨星指，市場預測今年經濟會加快增長，普遍料增5.5%至6%，央行亦成功控制通脹，通脹率由2011年8月最高的23%，回落至近期的7.01%。
【3】主權評級升呢 菲律賓增長勁
要數近期亞洲區最牛主要股市，不得不提菲律賓。該國股市今年以來升幅達17%，僅次於受惠央行狂放水的日本。評級機構惠譽上月底，首次將菲律賓主權評級列為「投資」級別，令當地股市火上加油。菲律賓政府預計，在消費及政府開支雙頭馬車帶動下，今年首季經濟按年增長可達6%至7%。
國債受基金追捧
施羅德亞洲固定收益主管Rajeev De Mello較早前在越南投資會議中表示，該基金喜歡菲律賓國債，認為國家經濟表現非常好，因為近年吸引不少海外投資，以及勞工出國工作滙錢回國，加上商業流程外判（BPO）行業在該國非常蓬勃，令該國的貨幣披索有大量外資追捧，該國債券收益率看似偏低（10年國債息率3.72厘），但通脹率其實亦已回落。
評級機構惠譽最新將菲律賓的主權評級調高至投資級別，長期主權信貨評級由BB+升至BBB-，長期本地貨幣評級亦由BBB-升至BBB。惠譽指出，去年環球經濟疲弱，但菲律賓經濟維持6.6%的強勁增長，主要由本地需求帶動，預測今年GDP增長為5.5%，並指相對五年前，菲律賓已較BBB級國家有較強而小波幅的增長。花旗指，菲律賓獲得投資級別，有助吸引更多投資者青睞，更預期另一評級機構標準普爾很快會調高該國主權評級。
中印股市跑輸東盟國
亞洲金磚四國龍頭中國及印度，正步入經濟轉型階段，市場再次擔心中國經濟硬着陸，中印股市今年首季分別跌1.4%及3%，明顯跑輸東盟國，「芬佬」亦乘勢睇淡，投資情緒明顯轉差。
印度增長料超中國
美林早前公佈新興市場及亞洲基金經理調查結果，儘管全球增長前景良好，但對中國增長預期大幅下調，看好會增長的芬佬由16%降至14%，主因憂慮硬着陸重臨。該行指，亞洲投資者對區內的持倉欠缺信心。
施羅德更給予印度股市減持評級，施羅德新興市場股票主管Alan Conway指，印度現時股市估值較其他新興市場有20%至25%溢價，估值相對昂貴，財政上問題未完全消除，通脹問題仍困擾經濟，而最大問題是欠缺改革。
不過，他認為現時印度正在做正確的事，中期前景一流，若改革步伐恰當，在未來五年，印度增長應該會較中國快，全球增長故事會由中國移至印度，「印度從前宗主國英國保留了很多傳統，最好的留下是鐵路，印度有良好的鐵路系統，但最壞的是英國的官僚主義，印度仍然承受着當中的代價，而既得利益集團問題亦嚴重」。
買東南亞基金享升勢
【小知識】東盟三國股市升勢停不了，本港散戶欲從中分一杯羹，可投資東南亞及亞洲基金，或直接購買本港上市的單一市場交易所買賣基金（ETF）。
摩根東協年內升一成
有英資零售銀行基金銷售人員透露，最受港人歡迎的東南亞基金，包括富達東南亞、鄧普頓亞洲增長及摩根東協基金；翻查資料，三隻基金以摩根東協表現最佳，今年以來升逾一成，富達則跌0.66%，相信與持有較多南韓及中港台股有關；鄧普頓以泰國股份比重較大；摩根則以新加坡及印尼市場為主。本港上市的相關ETF，包括XDB富時越南（3087）、X易亞菲律賓（3037）及XDB泰國（3092）等。
該銷售人員指，近年投資亞洲市場基金的人逐漸增加，但甚少押注單一市場，因風險較高，「東南亞國家唔知幾時有軍隊推翻政府，入行咁耐未做過（單一市場基金）」。但她坦言，港人對東南亞認識較少，「投資都係講感覺，好似菲律賓人質事件、外傭居港權，都會影響客人睇法」。