期權教室經常強調，期權是波幅性產品，我們操作期權，就是要研究波幅。若閣下仔細觀察，恒指3月最低是21975，最高是23262，波幅1,287點，而2月最低是22445，最高是23944，波幅1,499點。也就是說，3月的波幅與2月相差無幾，但波幅區域下移。我們也見恒指ATR/n值有上升現象，從2月1日的200點左右爬升至上周五的268點，我們可以預計，4月份的波幅不會低於上幾個月，波幅擴大更多會反映在每日波幅，特別是本月8日（下周一）夜市期貨開鑼，大戶利用期貨帶動現貨的動機增強，會推動日波幅上落。做指數期權的朋友要特別留意，這裏有機會和風險同時存在的現象，要運用日間期權在夜市期貨時段發揮作用（5pm-11pm有6個小時買賣）。
Short Put中石化要快準狠
今天繼續講Short Put中石化（386），筆者對此股的觀點是快！準！狠！快是8.5元ATM等價；準是9元至9.25元ITM價內；狠是8.25元OTM價外。上周四收市，股價升幅亮麗，升0.04元或0.43%，因為中石油（857）當日跌0.06元或0.58%，中海油（883）跌0.18元或1.19%。筆者的倉只有9.25元能收到貨，收貨的真正成本是9.25元減去所有期權金除以收貨股數，再加股息（0.2元人民幣股息等於0.25港元），收貨成本極低。收到的貨有資格享受紅股，因此，該股股數會自動增30%，也就是說，在配股的禁售期180天內，約8月底，240億配股未出貨前，只要股價維持在目前水平，利潤已有30%。持股為何？當然是為了Short Call增加更多的利潤，是否有目標，當然有，就是9.5元。這個Short Put策略的確是一個不錯的投資，按港交所（388）近期對股票期權最新的宣傳口號就是：倍增投資力量 。
筆者在ABCD堂講解Short Put的策略，這些策略只要略為動腦，一般人都可以操作， 我們不要被期權理論的大道理阻礙了我們步伐，只要Learning by doing，巧妙運用數據，閣下就會走上practice make perfect的大道。
杜嘯鴻