明日在意大利米蘭交易所，將有一家公司上市，我留意它，並非因為它大，而是因為它的賣點──梵高、畢加索及海明威都是它的擁躉。
有行開英文書局的讀者，相信都會見過Moleskine這個品牌，這家發源於法國的筆記簿產品，已有200年歷史，但生產商於1986年結業而停產，幾年後由米蘭的文具用品公司Modo & Modo接手經營，2006年由法國興業銀行收購，現時則由兩家私募基金持有大股。它幾乎獨沽一味賣筆記簿，是那種簿外有一條橡筋套、動輒過百元的高檔筆記簿，特色是其簡約設計及紙質。
作為米蘭交易所今年首隻新股（對，首季完全食白果，不要忘了意大利國會選舉結果，嚇跑很多投資者），Moleskine是次集資2.5億歐元，主要是作為大股東的私募基金套現，以招股價計，其市值達4.9億歐元（約49億港元）。
論規模，當然不及市值逾350億元的玖龍紙業（2689），但玖紙去年下半年做147億元人民幣生意，只賺6.6億元人民幣，即做22元生意賺1元，但Moleskine去年首三季的收入是5,663萬歐元，卻已經賺1,419萬歐元，即做4元生意賺1元。
Moleskine利錢 勝名牌袋
單純從產品的本身看，Moleskine賣的也是紙，佔其原材料的93%，而且97%筆記簿產品外判予內地供應商生產，有趣的是，其產品雖然絕大部份made in China，但在內地及日本的售價，竟然要比意大利貴一倍，兼且亞太區是增長最快的市場，Moleskine計劃五年內在內地開30家專門店。
更有趣的是，Moleskine的邊際利潤，竟然有能力拋離其他歐洲名牌，其經營溢利率高達四成，遠高於Prada（1913）的24%及歐舒丹（973）的17%。能夠賣簿賣到名牌手袋的利錢，而且無聲無息，不需靠廣東道的人龍效應，品牌的力量確實叫人刮目相看。
文具當文化sell 賣貴廿倍
在Moleskine的招股書中，刊出了一張圖，顯示它自己從不當自己是文具商，而是銷售culture及identity，是給予用家一個升呢至海明威及畢加索級數的氛圍。消費者買的雖是文具，但消費的卻是一份體驗。功能一樣的筆記簿，只值十元八塊，但它就是能賣貴十倍廿倍。
Moleskine既在內地大量生產，也有潛力成為內地中產的恩物，奈何它只能在Moleskine的品牌及商譽下，才是一件行銷全球聲價十倍的產品，這種例子過去不斷發生。
內地作為世界工廠，甚麼也有本事替你以最低成本生產出來，但它就是無法生產出有價值的全球品牌。這不是國家單單用政策扶持、用低息貸款推動、以做大做強的規劃心態，可以催谷得來的，它需要的是一個容許創意自由迸發、又不用怕成果被國企掠奪的競爭環境。
在此之前，人家的「紙上富貴」，只能乾羡慕。
「三無」主場今招股
【2014年4月1日專訊】網絡媒體《主場新聞》今日起開始招股，集資10億元在創業板上市。財經評論員一致批評主場「三無」：無廣告收入、無中國概念、無城中財閥認購，呼籲投資者切勿沾手。股壇明燈海叔預告：「主場只係創辦人蔡東豪包裝出嚟抽水的假媒體概念股，遲早玩完。」
神秘股東曝光
主場招股書也揭開其神秘的資金背景，原來蔡東豪、劉細良等創辦人已金蟬脫殼，僅佔細股，上市前逾半股權已轉讓給台灣傳媒大亨汪汪，香港資深傳媒業人士估計主場新聞內容將會逐步赤化。主場招股書羅列逾百項風險因素，是近三年香港IPO之最。其中尚待解決的法律訴訟數十宗，由誹謗到博客追討報酬，潛在開支數以億元計。
主場零收入之餘，開支也極度失衡，紅酒支出佔比達到兩成，蔡東豪解釋是用來慰勞主場博客。據一名不願具名的主場博客透露，主場派對的紅酒質素，每況愈下，「懷疑有人開始縮皮，喺上市前造靚啲盤數」。另一名已拒絕繼續向主場供稿的博客指出：「由第一次有芝士、火腿、法包、薯片、燒賣、魚蛋，近期只係得番薯片幾包，你話幾心淡。」
蔡東豪發揮其能言善辯的本色，指主場有高質素的綠色生活資訊，推崇素食，所以知行合一。
主場IPO多番押後，是由於招股書有大量錯別字，已經三度修訂重印。蔡東豪辯稱這是主場一貫風格，目的是增加與讀者互動，稍後會考慮推出主場文章捉錯字收費App，相信是全球媒體首創，達到人人是編輯的境界，繼續領先同業。
丘亦生
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