【專訪】
日本央行展開量化寬鬆（QE）政策的同時，美國聯儲局可能提早掉頭收水，或窒礙股市上升動力，較早前奪理柏基金香港年獎「最佳股票基金團體獎」的基金公司首域，其投資市場研究部主管賀德勳（Stephen Halmarick）認為，美國退市連同加息，將令近年由利率政策支持的股市，要轉化為實體經濟支持，過程會相當困難，長遠對股市構成影響。
記者：高明輝
雖然美股剛剛創下歷史新高，但賀德勳指出，美國退市對於市場的影響始終很大，他認為聯儲局明白到股市由寬鬆貨幣政策支持改為實體經濟支持的過程，會很困難，故當局亦希望令過程順利及緩慢，但當投資者知道要終止QE時，始終會變得憂慮。聯儲局主席伯南克及副主席耶倫較早前力撐QE，美國股市便升至紀錄高位，可見QE的去向仍可左右股市。
他預測，美國QE會維持至伯南克任期完結，即明年1月，下任主席估計是副主席耶倫接任，預測會將QE持續至2014年，但印銀紙速度將開始放緩，至於加息則會在2015年發生。
他認為最困難的情況，莫過於退市令國債價格下跌、孳息率上升，影響融資成本及資產價格。現時國債10年期孳息率大約1.9厘，未來環境有多艱難，將視乎孳息率升至2.5厘至3.5厘的速度有多快，債市是首個受退市影響的市場，屆時亦可能對股市構成直接影響。
日本轉勢 經濟趨樂觀
對於最近欲借QE「復國」的日本，賀德勳認為已出現轉勢。過去20年，他多次到訪日本，都感到人民憂慮通縮，及經濟增長極慢，日本人面對經濟疲弱已非常疲倦，不過，他最近一次到日本工幹，發現日本人開始對經濟轉為審慎樂觀，日本投資者亦首次對日本未來有信心，因新政府及新央行行長對於結束通縮及恢復經濟增長非常進取。
賀德勳預料，圓滙將持續貶值，美元兌日圓可望在未來三個月處於95至100水平，目前為93.50左右。日圓利率維持低水平，隨時又出現日圓套息交易（Carry Trade），賀德勳表示，日圓未來很可能被投資者當作主要的融資貨幣，然後投資於利率較高的貨幣，例如澳元之類。