中國財險（2328）前晚宣佈全年業績，昨日股價最多大跌7.6%，收市跌5.5%，報10.22元。大股東人民保險（1339）只跌2.6%，收報4.19元。年初至今，財險跌5.9%，人保則升7.2%，財險落後人保13.1個百分點。
（１）2012年（12月年結），財險營業額1,934.87億元（人民幣．下同），升11.2%；盈利104.05億元，增30%，勝過上半年增幅23.6%。盈利增長，原因包括已實現及未實現投資損失由26億元大降至9.13億元。主業中，企業財險業務增長最佳。母公司（持財險總股數70%）去年盈利68.32億元，增31.8%，其中來自附屬公司財險的盈利已約佔72.8億元，餘額負數來自壽險業務減其他收支。
往績計，財險PE 9.6倍，人保則為16.8倍。2013年，財險應再無去年投資虧損9.13億元（滬深300指數年初至今升2.1%），彭博綜合證券預測，財險2013年EPS上升9.4%，PE 8.8倍，2014年8.1倍。人保2013年PE為14.6倍，2014年12.2倍。財險較人保折讓40%。
（２）財險2014年預期PB 1.54倍，較人保的1.63倍略有折讓。
★人保的盈利全部來自財險，財險估值不應與財險有大距離。照人保PE打八折，財險值13.60元，上升空間33%。
何車