貧富不均惡化，早已是公認的全球化現象，但甚少會成為央行關注的課題，因為央行關心的最多是餅能否做大，而非如何切餅，不過最近三名美國聯儲局女將，不約而同在公開場合發表演辭，對貧富懸殊表現肉緊，有外資行更因此揣測，儲局會否把貧富不均，列為日後出招時的考慮因素。即係連金管局也扶貧！莫非世界真係變咗？
近期三名儲局女將包括副主席耶倫（Janet Yellen）、理事杜克（Elizabeth Duke）及理事拉斯金（Sarah Bloom Raskin），在不同場合發表演辭，齊心關注美國貧富不均現象，其中耶倫是接替伯南克出任主席大熱，所以三朵金花的言論份量不輕。所以瑞信經濟師發表報告，揣測儲局會否在制訂貨幣政策時，連帶考慮貧富不均的因素。
貧富差距大 憂社會不穩
儲局向來只關心通脹及做大個餅，為何突然會對分配是否公平上心？查實貧富不均持續惡化，不但會影響經濟增長的可持續性及潛在生產能力，而且也會帶來治安、健康及低儲蓄率等問題，這些因素是社會不穩種子，長期失業更會慢慢變成結構性問題，不利婚姻及子女成長。再者，在貧富懸殊的社會，人與人之間及人對制度的信任也會較差，而信任恰好是市場經濟的潤滑劑。
儲局三女將的關注點，還在於現今的監管環境下，低下階層若再向下流，會令銀行進一步收緊其借貸條件，令其絕緣於按揭及消費信貸市場，消費力及置業能力進一步轉差，引發惡性循環。杜克3月初便指出，銀行對低下階層的借貸越趨審慎，甚至會影響青年組織新家庭，以致2006至2011年的新家庭數目，較上世紀60年代以來的任何五年均要少，而這些新家庭在居住考慮上，也傾向租多於買，而這將遏抑住屋需求。
過去聯儲局的政策目標，是控制通脹及全面就業，另一個不掛在嘴邊但照做的，則是維持金融系統穩定。我當然不會天真到以為，儲局會把貧富不均當成政策目標，但會否在施政時作為參考，仍然惹人遐想。
財富再分配從來是政府的財政政策範疇，透過稅收及種種福利、教育措施，達致均富的目的，但現在美國聯邦政府財政捉襟見肘，而且預算被共和黨鍊實，根本無計可施，要去打儲局主席伯南克的主意，反映的可能只是白宮的一籌莫展。
不過，就算伯南克有心，但是否有力也是一大疑問。伯南克在佔領華爾街運動中，曾被問及儲局能做甚麼，去促進一個更平等的經濟。他當時說，最佳的做法是刺激就業，給予國民機會賺錢改善生活。實際上，他的工具箱裏，能針對貧富不均的工具，着實抓破頭皮也想不出。
儲局谷經濟 如落井下石
然而，這不代表聯儲局的政策，對貧富差距沒有影響。事實上，雖則全民就業是儲局的政策目標之一，但儲局沒有直接谷就業的手段，靠的是先谷起經濟。從過去經驗看，是儲局屢屢谷起經濟，職位卻沒有起色，Jobless recovery不時出現。企業坐享低息谷起盈利，企業高層花紅先行復蘇，但就業跟工資卻追不上，甚至遠遠落後於生產力的增幅。肥上瘦下，意味「我不殺伯仁，伯仁因我而死！」儲局的政策，雖然無意令貧富差距惡化，但客觀效果卻一樣。
儲局的政策傳導途徑，也有先令富人受惠的傾向，然後透過滴漏效應，令大眾受惠。如伯南克常掛在嘴邊的一個途徑，是以量化寬鬆谷起股市，令有股票資產的人荷包先腫脹，再透過其增加消費來幫其他人。不過，谷起股市容易，惟令其他人雨露均霑卻不容易。又如儲局在危機中不斷注資拯救銀行，有關做法雖然是保住金融體系的穩定，但實際上卻是令置身最富有1%階層的銀行家繼續出花紅，拉大貧富差距。
另一方面，儲局過度寬鬆的政策，若激起過度的通脹，也會在客觀上引發財富再分配。無資產者、靠儲蓄過活者、退休者面對雞碎咁多的利息，購買力不斷被通脹蠶食。雖然會否令整體貧富差距惡化不是顯而易見，但富人較多手段對沖通脹，卻是不爭的事實。
或許，伯南克或耶倫對如何紓緩貧富差距，連他們自己也不知道，但我覺得，只要儲局落藥時不再落井下石，就已經阿彌吉諦。
丘亦生
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