華能國際（902）業績後反覆，月初創近年新高後已作調整，現處鞏固階段。
華能去年盈利55.12億元（人民幣．下同），增367%，每股盈利39分；股息21分，增加320%；每股資產淨值3.99元，增加10.3%。去年售電限於需求不振，水電大發，擠佔火電市場空間，內地售電減少3.47%，遜於全國用電的增長5.5%；新加坡電廠新機投產增加，華能市場份額下降1.92個百分點至25.2%，淨利潤跌18.77%至10.45億元；但內地利潤強勁，由虧損1.01億元轉賺44.71億元。
中長線目標9.5元
2011年售電增加22.3%，而煤價大升，儘管已調升電價，仍無利可圖，2012年表現相反，雖然售電減少，而煤價大跌，還有電價調整，刺激業績激增，去年燃料支出減少81.7億元或9%，而內地電價平均上升5.6%，單位售電燃料成本則減7.6%，計及財務費用淨額增加18.3%，盈利仍增367%，包括修改會計政策的折舊支出而增加利潤11億元。
現年展望，中電聯預期用電增長7.5%至9%，華能對售電量無法控制，但力爭售電增加5.8%，煤價已從2011年底高位急跌至2012年底的低位，政府再完善電煤聯動機制，不干預煤價，現時煤價仍處低水平，華能預期今年燃料成本續跌5%，雖然對新加坡的貢獻不樂觀，集團仍有理想增長。
華能缺點是債項沉重，負債總額達1,931億元，負債對權益比率為344%（上年為389%），華能是國企，國家支持能源業，應無財政問題。
現價8.13元，PE 16.7倍，息率3.2厘，PB 1.63倍，息率對股價有支持，因在反覆中，可候8元或以下吸納看好中長線，預期中長線目標9.50元，仍有17%上升空間。煤電聯動機制改善，有利於電力股的長遠發展，留意機制的落實程度。
齊明