【本報訊】中國建材（3323）近千億元短債纏身！集團自06年上市後便積極通過連串併購進行自我「泵大」，令水泥年產能由當初僅約1,100萬噸「大躍進」至現時的3.5億噸，佔去年全中國水泥產量逾一成半。惟在急速膨脹的風光背後，集團卻要扛起超過900億元的巨額短債。
短期周轉或緊張
據剛公佈的全年業績顯示，中建材須於一年內償還的借款狂升至908億元（人民幣．下同），較前年增加約376億元，集團解釋指新增借款主要用於西南水泥在雲南、貴州及重慶等地的區域聯合重組。同時，債務急升伴隨而來的「副作用」為集團的融資成本亦相應遞升，由前年的38.6億元增加68.6%至65.1億元。
中建材目前手頭現金連同已抵押的銀行存款已僅得約136億元，而去年的經營活動現金淨流入亦只有約100億元，令人擔心其能否抵住接近千億的短債壓力；加上用以衡量短債償還能力的指標亦進一步惡化，集團的流動比率由2011年的0.59再下跌至去年只得0.54，意味集團的流動資產只相當於流動負債的一半，亦遠較另一水泥股巨頭安徽海螺（914）為低。匯盈證券董事謝明光亦指出，「單睇流動比率已經少於1，或多或少反映出短期周轉方面可能比較緊張。」
有意增長債比例
不過，中建材現時尚未動用的銀行信貸及未發行的債券額度約有631億元，加上貿易及其他應收款達456億元，有資源股分析員指出「行業環境冇出現乜大問題，而應收款又唔係筆筆都收唔返，相信中建材都唔會出事……不過債少點都好過債多，管理層應該做靚啲個gearing ratio。」
事實上，中建材的管理層亦已意識到集團流動負債已亮起「紅燈」，主席宋志平曾表示打算逐步增加長債比例，以減輕短債壓力。另外，中建材原亦打算在去年回歸A股市場，計劃發行10億股，集資達150億元，以進一步加強集團的資產負債表，惟至今這副「如意算盤」仍未打響。
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