華潤創業（291）上周四中午公佈業績，令人失望，即日曾挫7.6%，翌日技術性反彈倒升2%。
去年華創總盈利39.45億元，增長30.9%，撇除投資物業重估及出售資產後，核心盈利15.27億元，按年減少19.2%，每股盈利63.5仙；全年股息30仙，減少36.2%，股息比率由佔核心盈利60%降至47%。
華創四項業務中，只有啤酒業績上升4.8%至8.23億元；零售業最令人失望，特別是第四季虧損2.02億元，全年盈利跌35%至5.25億元；食品業貢獻2.59億元，微跌1.5%；飲品業盈利續跌31.7%至8,600萬元，總部利息淨額及費用則增78.5%至1.66億元。
今年業績料不理想
啤酒銷量升4%，營業額增5.2%，市佔率22%，收購金威（124）的啤酒產能145萬噸將於年中完成，市佔率可增至23%。動用66億元購入市場份額1%並不化算，預計需時三年以上整合，今明兩年將無貢獻，拖低啤酒業績。
零售的同店增長只有4.1%，主要受惠物價上升，員工成本上升及新門店的培育拖低業績，據報已進軍四川、福建、海南及杭州市場，相信未能與當地市場競爭，是第四季轉蝕原因。
食品是華創的傳統業務，未有優勢，競爭劇烈不進則退；遠洋捕撈的水產業已受制多年，難扭劣勢，終於出售；飲品業與麒麟合作後，業績被攤薄，新產品銷售仍待改善。
華創現價23.60元，核心PE 37.2倍，息率1.27厘，每股資產16.97元，並不吸引，PB 1.39倍是唯一利好，逾百億元物業逐漸出售以支持發展零售店4,400間，似多不多，仍待帶來規模效益。筆者早料去年業績不樂觀，建議減持，相信今年業績也不理想，上周五回升只是技術反彈，上望10日線24.30元，但阻力重重，仍然是候高估，日後如有低吸機會，亦只宜短炒。
齊明