要數近期跌勢最急板塊，本地珠寶鐘錶股肯定入圍，多隻股份自1月份高位調整超過兩成以上，但令人摸不着頭腦的是芸芸股份中，周生生（116）居然十分硬淨，股價徘徊今年高位，年內累積升幅17%，反觀同業如六福（590）、周大福（1929）及英皇鐘錶（887），年內已分別倒跌6%、15%及21%。究竟是周生生未跌住，抑或是周大福跌錯咗？筆者傾向相信前者。
先睇英皇鐘錶業績，收入增加11%，惟溢利急瀉36%至4億元。生意增利潤減，關鍵是銷售及分銷開支增加34%至10億元，相信當中大部份是租金暴增所致。至於周大福，較早前公佈去年業績，生意增4%，但同店銷售增長跌8%。
金飾股短期要面對兩大不利因素，並非單一股份可以逃避。第一是捱貴租，雖然在雙辣招及雙倍印花稅效應下，炒家摩貨意欲大減，但本港經濟仍轉差，失業率維持低水平，黃金地段租金仍然有價有市，要業主大幅劈租，與等業主大幅劈價一樣不切實際。
放榜在即 業績難好
周生生上半年收入增一成，純利卻跌11%，原因同樣是銷售及分銷費用大增24%，相信下半年情況只差難好。
另一個原因是中央反貪腐影響續漸深化，送禮風氣銳減，多家企業已預警奢侈品消費增長急放緩。根據貝恩公司的研究報告，去年中國奢侈品市場增長，由2011年的30%驟降至7%。世界奢侈品協會數據亦顯示，今年春節期間一個月，內地奢侈品消費總額按年暴瀉53%。適逢今年是婚嫁盲年，金飾需求減少，減一步影響金飾股生意增長。
彭博綜合券商預測，周生生去年預測PE 14.9倍，今年11.7倍，即今年盈利看升28%，是否過於樂觀留待投資者判斷，六福及英皇鐘錶今年預測PE 分別是10.9倍及9.1倍，周生生有7%及29%溢價。
周生生今日放榜，業績若勝預期或符預期，股價已經充份反映，不過稍有差池，跌幅動輒一成。炒業績股，都要計值博率。
王昇
本欄逢周二、四刊登