大酒店（045）去年業績雖跌，但股價未受壓，表現與大市相若，原因是貨源集中於揸家，低位惜售。
去年大酒店核心盈利4.39億元，按年跌5.4%，每股盈利29仙，末期息維持10仙；每股資產淨值22.67元，如計及酒店的公平值上升則為24.23元。
大酒店業務遍全球，9間酒店均以半島為名，香港為投資基地，除半島酒店外，還有淺水灣豪宅及其他物業，市值達290億元，佔總資產65%，香港半島還有相當面積的商場及寫字樓，租金收入為主要盈利，其他業務包括餐飲及會所管理等。
資產值高 趁低收集
香港半島的入住率及房租為集團之冠，儘管部份在翻新中，去年平均出租率仍達79%，去年第四季平均房租急升42%至6,880元，另外，露台餐廳及酒廊亦關閉兩個半月，以配合寫字樓大樓六樓改為會議中心及婚宴場地，還有淺水灣的服務式住宅部份翻新亦影響收入。佔50%的上海半島，因融資費用及非經營項目影響，應佔虧損增加4,000萬元，達1.25億元。
去年大酒店核心盈利只減2,500萬元，上海半島的影響已超過該數，而香港半島收入減少，即其他收入增加，位於北京、美國、東京、曼谷及馬尼拉的半島均錄得增長，其中東京半島為復蘇表現最佳酒店。
香港半島的翻新預期年中完成，對下半年收入有助；上海半島包括一棟公寓39個單位，正探討出售不多於49%權益，套現後可減債節省利息支出。
大酒店現價13.08元，PE 45.1倍，息率1.07厘，並無吸引，而PB 0.592倍，優點是資產值高，主要是半島商場及淺水灣豪宅，如將酒店重估，PB更低至0.54倍，集團慣例是高PE低息率，但其高資產值可支持甚至推高股價，去年揚升27.7%，預期今年仍將跑贏大市，可趁低收集。
齊明