太古股份上周四中午派全年成績表,太古A(019)上周五收97元,單日跌2.17%,年初至今微升1.2%,略勝恒生指數同期0.6%的跌幅。
1)2012年(12月年結)全年,太古營業額438.59億元,增20.9%;盈利174.84億元,跌45.7%。太A EPS 11.62元,跌幅相同。業績倒退主因,包括再無2011年度出售又一城物業盈利86.15億元,及國泰航空(293)盈利急跌83.3%至9.16億元。去年初分拆上市的太古地產(1972),去年盈利跌五成亦影響太古業績。
抵過太地
2013年,太古業績估計繼續倒退。國泰航空業績由谷底回升,有利太古業績,然而太地青黃不接,拖低太古盈利。彭博綜合證券商預測,太A 2013年PE 15.8倍(往績8.4倍),遠高於過去5年平均的5.8倍,但較太地的24.6倍(往績15.6倍)為低。
2)太A 2013年預期PB 0.68倍,較太地的0.83倍為低。
3)太古持有太地82%權益,折合每股太A持有3.11股太地。買1股太A,付出97元,可獲價值86.50元的太地,即只是以10.50元,獲得其他的航空、酒店、貿易及海洋等資產(減負債),買太A較買太地化算。
4)太古B(087)每5股面值與1股太A相等,5股太B 94.30元,較1股太A只折讓2.8%,炒太B折讓的吸引力已大減。
★太古是令人放心持有的股票,但穩健有餘,爆炸力不足(Beta 0.81),可在93元上車,見103元獲利離場。
何車