內地加強發展燃氣能源，現時內地能源結構中，大部份為傳統能源，其中煤炭佔整體能源消耗68%，天然氣只佔4%。較世界平均標準24%落後。內地在十二五規劃中，希望到2015年天然氣銷耗量能提升至8.3%。由於天然氣佔內地能源消耗比例仍小，行業處增長期，增長潛力足夠。華潤燃氣（1193）大股東為華潤集團，其國企背景令潤燃在收購合併上佔有優勢，有注資概念。
潤燃剛公佈去年全年業績，盈利增長40.4%至16.51億元，營業額增38%至195.91億元，當中全為城市燃氣分銷業務的貢獻，較去年增長45%。其中來自經常性燃氣銷售發一次性燃氣接駁費用，分別佔79%及21%。營業額增長主要是由於燃氣銷售由72.15億立方米，增加28%至92.68億立方米，以及接駁費收入上升48%至40.50億元。燃氣銷售增長由上半年26%略增至28%，反映下半年業務加快。另外，由於集團期內接駁收入來自收費較高城市，以及工業用戶銷售燃氣增加，帶動毛利率上升。去年整體毛利率為30.7%，按年增1.3個百分點，其中燃氣銷售毛利率增1.1個百分點至22.5%，接駁費毛利率增1.5個百分點至62.4%。
潤燃過去數年的增長以收購合併配合自然增長，由於其國企背景，在收購項目上佔有優勢，去年併購項目78宗，涉及85億元，今年集團預留收購的資金為40億至50億元由於去年部份併購在年底完成，相信貢獻會逐步反映，已有項目的自然增長亦料可支持公司盈利增長。
負債比率健康
集團目標2015年前實現總銷氣量200億立方米，以及接駁住宅客戶2,000萬個。現時集團已接駁住宅客戶總數為1,403萬戶，銷氣量為92.68億立方米，集團今年已簽合同銷氣量有100億立方米，但要達到銷氣量目標，今明兩年的銷氣量複合增長將要達到50%，因此預料今年業務增長速度會加快。
潤燃去年11月配股集資27億元後，手持現金122.9億元，足夠應付未來資本開支及用作收購。集團負債比率49%，屬健康水平，即使需舉債併購，仍有空間提升負債比率。
鄧聲興（作者為證監會持牌人士）
AMTD證券及財富管理業務部總經理
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