本屆全國人大第一次會議今日閉幕，新一代國家領導班子正式上場，未來經濟政策方向備受注目。北京當局在3月初宣佈新一輪調控樓市措施，人行在春節後進行八個月以來首次回購，令投資者開始關注中國的調控風險。從新近發表的經濟數據可見，儘管內地居民消費價格指數急升，但短期內實施貨幣緊縮的機會不大。
內地通脹率由1月份的2%彈升至2月的3.2%，升幅高於預期，主要是受到春節和去年低基數效應影響。基於零售銷售額和工業生產增長放緩、上游物料價格持續下跌，以及春節過後和天氣回暖推動食品價格回復正常，預料短期內消費物價指數將會受控。通脹既不足為患，人行亦不會急於加息。
另一方面，2月份新增人民幣銀行貸款和社會融資總量則出現放緩，但增長仍然高企。社會融資總量下降，主要由於春節假期效應，以及政府對部份財富管理產品和地方政府機構借貸收緊限制。
令人鼓舞的是，今年首兩個月的新增人民幣銀行貸款中有35%為中長期企業貸款，比例遠較2012下半年的平均14%為高，反映基建項目融資需求強勁，符合基建投資增長加速的趨勢。
展望未來，預計當局會透過行政措施來加強微調，尤其是針對社會融資總量當中出現泡沫的範疇。但我們並不認為未來數月信貸會急跌，原因是建造活動持續復蘇，仍需要充足的融資支持。
繼續採取微調政策
迄今內地經濟復蘇主要有賴固定資產投資、房地產範疇及出口推動。相信這三項因素有望對第一季本地生產總值增長創造顯著貢獻，而第一季的本地生產總值有望增長8%以上。
基於現時並無通脹壓力，而且經濟數據表現參差，筆者並不認為中國人民銀行有必要即時收緊銀根，但當局應會繼續採取微調措施，以紓緩流動性及信貸增長，避免房地產市場再度過熱。
摩根資產管理機構
業務拓展總監 王大智