國務院機構改革，鐵道部證實遭政企分解，行政納入交通部，再組建中國鐵路總公司承擔企業職責。市場正瘋狂辯論鐵道部2.66萬億元（人民幣．下同）巨債的最終去向，惟內地鐵路發展往後所面對的實際挑戰，應為發新債的困難、以及引入民間資金的如意算盤，究竟響不響。
按鐵道部截至2012年第三季總資產4.3萬億元計，資產負率達62%，以國有部門而言可謂誇張，中央會否全數埋單仍屬未知數。其實，以當局口吻是債務要按公益及經營性分開，早已意味國家與企業共同找數的傾向，中央會出手，問題只是「孭」的方式及額度而已，變成壞賬機會不大。
現實是，負債與資產某程度是相對的，鐵道部擁有的是優質高鐵資產，高企債務目前仍未屬於大難題，難題其實在於未來。鐵道部除了償債，同時每年亦要集資以支持建設，2013年投資預算達6,500億元。由於發債主體由國家變企業，未來鐵路債不再享稅務優惠，風險溢價大提高，鐵路發展倘持續以債支撐，融資成本勢大漲。
戰略性資產難引民資
市場因而憧憬，過往一直鼓吹的引入民間資本或可突破，但鐵路與能源、電力等一樣均為具戰略性資產，以過往經驗，民間資本介入難有好下場，如早年京滬高鐵及衢常鐵路的民資最終敗走。高鐵項目特殊，除前期投資額龐大、回報期長外，民間資本亦難以掌握話語及營運權，地位尷尬，要市場真正重拾信心投入鐵路發展，實不是易事。
單集資已困擾市場，鐵道部被指為小部份企業壟斷的「遊戲規則」，最終變化更難測。無論如何，由肯定受惠者變前景充滿不確定性，足以令中鐵（390）及中鐵建（1186）不樂觀。
記者：林靜
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