華爾街有句諺語，別跟聯儲局對着幹（Don't Fight the Fed），這或解釋2008年金融海嘯後，儲局狂放水，美國經濟縱然衰到貼地，美股照舊可以跑贏全球。上周道指衝破萬四點，再創歷史新高。反觀香港，無論經濟、就業甚至企業經營情況，都比美國強，偏偏股市「唔識郁」，距離2007年逾三萬點歷史新高，還有三成差距。
客觀分析，港股未創新高，最大原因是恒指大陸化。現時50隻藍籌中，一半是紅籌國企，另一半是傳統本地藍籌，前者佔恒指比重，更超過50%。自從恒指公司2006年改例後，巨無霸國企成為恒指的新勢力，07年三萬點狂潮，很大程度是被中字股所推動。
有得必有失，海嘯後A股頹勢不止，佔港股半壁江山的中資成份股，日子亦不好過，單靠傳統藍籌而有今日的指數，其實已經相當難得。
如果單睇恒生香港35指數（市值最大、主要營業收入來自本港的35家企業），現時指數較07年高位低約15%，情況明顯較恒指佳。統計現有藍籌股，50隻中，暫時有15隻較07年為高，當中本地藍籌佔7隻，中資股佔8隻。
國企股股東冇實權
如果按表現排次序，中資股卻贏晒。頭三甲分別是騰訊（700），恒安（1044）及昆侖石油（135），現價較海嘯高位分別升3倍、1.8倍及1.5倍。本地藍籌最好的電能（006），較海嘯僅高83%。
以QQ起家的騰訊2004年上市，當年招股價3.7元，不足10年內，股價爆升75倍。
在內地，谷歌（Google）撤走、facebook禁入，除造就騰訊擁有壟斷優勢外，我更擔心是其變成一個中央收集情報局，WeChat（微信）全球註冊使用賬戶超過3億。股榮相信，未來恐怕只有騰訊，可以挑戰蘋果的市值龍頭地位。
在歐美以至其他地區，股價升跌純粹與盈利掛鈎，但在中國國度裏，股份表現某程度被政治化。大型國企的股東，必要是隸屬中央，國家利益置於最頂。光怪陸離的現象在中資股隨時發生，三大電訊商、四大國有銀行互相競爭，高層職位卻定時互換。
在中國，除了沒有人權，持有國企及龍頭中資股的股東，表面上有股，實質沒有權，要以國家利益為依歸。別跟中央對着幹（Don't Fight the State），就是揀中資股的潛規則。當買股票亦要將政治因素考慮在內，其實都幾悲哀。
股榮