大市近期走勢較反覆，上周一急跌逾300點，到上周五又曾大幅回升逾400點，重上23000關口，牛熊證成為不少投資者炒作的衍生產品；不過近期收到不少投資者查詢，指恒指牛熊證的升跌，與期指變化似乎有所出入，這情況在踏入3月後益發顯著。
首先期指與股票收市時間有異，牛熊證在四點正收市，期指要到四時十五分才收市，有十五分鐘差異。另一原因是，投資者可能以為牛熊證對沖值一定是100%，事實是牛熊證也是期權的一種，對沖值可低於100%，如現時至9月底，恒指除息因素高達600點以上，特別是3月藍籌股公佈業績，除息幅度改變影響期指，粗略計9月或以後到期的貼價牛熊證，牛證對沖值只有約80%，熊證對沖值則可達約110%。
郭小菱
法國巴黎銀行上市衍生產品部董事
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