１）銀行股公佈全年業績，由東亞（023）、滙控（005）及恒生（011）揭開序幕，東亞及恒生業績進度均達預期，即使滙控稍遜，但也未至令人失望程度，股價昨日低開後已迅速回穩，因此期待銀行股在公佈業績期間會有突出表現，向低PB、低PE與高股息銀行股入手，或有意外收穫。對象之一，是中國銀行（3988），目標4.61元，較現價3.54元，可升30%。
四大行中估值最吸引
中國四大銀行，即中行、農業銀行（1288）、工商銀行（1398）與建設銀行（939）均已在港上市，地位相若，代表中國最雄厚的金融資本力量，因此理論上賺錢能力、影響力與股價估值水平，不計市場的評估，應同站於一個十分接近的水平。若以此為出發點，目前四大行中，估值最吸引是中行，主要是股價落後其他三行，提供低價買入機會。
只計H股市值，四大行排名依序是：建行（14,881億元）、工行（4,686億元）、中行（2,926億元）及農行（1,189億元）。中行不是「小弟弟」，但以衡量銀行股最有參考價值的數據即PB比較，目前最低竟是中行，只要追上四行的平均PB水平，已有30%追落後空間。
中行計至2011年6月底，每股資產淨值2.709元（人民幣．下同），折約3.39港元，現價PB僅1.04倍，較市值最大的建行PB 1.44倍，折讓27.8%，較工行PB 1.48倍及農行1.47倍，更分別折讓29.7%與29.3%。以四大行平均PB現站1.36倍（主要被中行拖低）計，若中行返回此平均水平，股價即可回升至4.61港元水平，升幅便達30%！
若以本港上市九隻內銀股比較，中行PB亦是最低之一，僅輕微高過中信銀行（998）的0.96倍而已。論江湖地位，中行PB比其他非四大的內銀股為高，是合理的，卻反過來較四隻非四大的內銀股為低，則有點貶低其地位及影響力。
目標4.61元可升三成
論盈利能力，中行絕對不遜於其他三大。2011年度賺1,241.8億元，增18.9%，現價PE 6.5倍，比建行的7.4倍、工行7.2倍及農行8.3倍，均有折讓，若追回四大平均PE 7.4倍水平，中行也值4元以上。
中行的派息率平均42%，2011年度股息率達5.4厘，亦在建行4.7厘、工行4.6厘及農行4.1厘之上。
因此無論以PB、PE及股息率比較，四大中仍以中行估值最吸引。
以2012年度上半年中行盈利增7.6%評估，預測全年盈利有10%增長，預測PE僅5.9倍，預期股息同增10%則股息率達6厘，亦為四大之最。
中行股價由2010年高位5.02元，跌至2011年10月低位2.20元，累跌2.82元或56%，其黃金比率0.618倍反彈目標在3.94元，越此水平可向其較合理股價4.61元進發，較宜在3月底公佈業績前趁低吸入。
保利達澳門土儲值租
２）近日澳門相關股火熱，連澳門地產股亦靜靜地革命，保利達資產（208）升抵52周高位1.15元後，已整固盈月，經兩度回至1.02元即反彈計，短期見底兼可延續中期反彈浪，目標1.36元，較昨收1.05元，上升空間30%。
保利達最惹人憧憬之處在澳門資產，根據2012年度（12月年結）中期報告，去年6月底澳門土地儲備高達建築面積71.6萬平方米，相等於770萬平方呎。以最保守每呎樓面獲利1,000元粗略計算，日後賣樓可提供利潤達77億元，為集團市值46.2億元的1.67倍，反映出其超值程度。
保利達去年6月底每股資產淨值（NAV）2.362元，現價PB 0.45倍，仍處吸引水平；若以日後售樓收益達77億元，發行股本44.39億股計，每股NAV估計可添1.73至4.09元，實際PB可能低至0.26倍，顯示現價極吸引。
保利達現價PE 22.8倍，預測25倍，主要是2012年上半年並無開售新樓盤，因此衡量其潛在價值宜以NAV出發。計及由2009年12月高位1.90元跌至2011年10月低位0.50元，黃金比率0.618倍反彈目標在1.36元，到價時PB仍僅0.58倍（實際PB 0.33倍）。
高彰坡
本欄逢周三、日刊出