恒生銀行（011）業績勝預期並稍增股息，昨日表現優於大市，尾市升幅已收窄。恒生去年盈利194.26億元，增長15%，每股盈利10.16元，全年股息5.30元，微升2%或10仙。增幅佳是出售非人壽保險業務一次性收益3.55億元所致，調整後僅增13%。
貸款增11.5%，存款增9.1%，貸存比率由64.7%升至65.5%，淨息差1.73%，擴闊5點子；淨利息收入增加7.7%，淨服務費收入增5.2%，交易收入增14.8%，金融工具公平值由虧損1.6億元轉為收益3.76億元，貸款減值提撥減12.3%。重估物業淨增值7.76億元，減少21.7%，應佔聯營公司盈利53.81億元，增加33.4%，主要來自興業銀行權益12.8%。
內地貸款增15.5%，存款增12.7%，營業收入增8.5%，而貸款減值由上年的回撥轉為撥備，營業收入淨額只增2.8%。連同聯營公司計，內地提供稅前盈利54.23億元，增29.6%，佔總稅前盈利比率亦由21.7%升至24.5%。
低吸者可持有收息
因興業銀行配售，恒生佔股攤薄至10.9%，1月7日起由聯營公司轉為金融資產，假設過去兩年已存在調整，去年盈利將由194.36億元降至152.61億元，按年增加9%，每股盈利將為7.98元，平均股東資金回報率原為22.9%，調整後約為18%，據報對巴塞爾資本協定計算有利，而盈利增15%，股息只增2%，相信對該協定仍有戒心，去年底資本充足比率14%，核心資本比率為12.2%。
恒生昨收127.50元，PE 12.5倍，息率4.15厘，PB 2.64倍；因興業已轉為金融資產，PE應調整為16倍，PB 2.39倍，息率不變。
恒生今年的樓按業務將放緩（去年增長16.4%），息差不易擴闊，內地經營仍受壓，展望一般，低價持有者仍可作收息，或候高分散至其他銀行。
齊明