減債是近年經常聽到的經濟詞彙，特別對已發展國家來說，很大機會成為未來多年的經濟特點之一。在「富達分析師研究」八大影響全球經濟及投資市場主題系列的第四期，我們會探討持續減債對投資的啟示。
已發展國家現時面對的債務問題，是源於在1980至2000年出現的「大穩定時期」，當時在人口結構、貨幣政策及撤銷管制等多種因素的配合下，營造了利好環境，帶動資產價格上升。不過，與此同時私人機構的債務卻前所未有地膨脹，埋下了巨大的危機種籽。
到2008年美國次按問題觸發信貸危機，個人、金融機構，甚至連政府亦受牽連，經濟正式步入「大減債時期」。
要減債，不少國家選擇透過緊縮措施，但這會對經濟增長帶來負面影響，導致稅收減少，甚至產生通縮效應。另一種方式就透過國債貨幣化或印鈔，以刺激增長，從而帶動稅收，令通脹升溫，並顯著減低現有債務的實際價值。美國目前正處於其中，聯儲局的財政規模擴張至歷史的高水平，使經濟增長率較歐洲理想。
我們的分析師認為不論採用哪種方式減債，這個過程都會是漫長的，並很可能導致經濟增長疲弱、通脹低企及低息環境持續。
現金充裕股票值吸
從股票的角度來看，財力雄厚，負債不高，現金流充裕，以及有能力派發可持續增長股息的企業吸引力大增。投資者可以留意一些發展成熟並擁有跨國業務的優質大型股。傳統的非周期性行業，例如主要消費品和健康護理企業大多坐擁穩健的現金流。
另外，其實股息是整體回報的主要部份，所以在構建組合時可以派息股為主，而且這類股票現時的波幅水平合理。
投資者必須注意不少新興市場均能避免債台高築，並未像已發展國家般備受財困影響。不受減債措施所限，加上收入增加和中等階層擴張等支持因素，長遠來說均使新興市場成為吸引的投資主題。
債券投資者應重新評估「無風險」的概念，並以「最低風險」的概念取代。由於美國及德國債券的孳息已跌至貼近歷史低位，下行風險相對較大，投資者應作多元化部署，考慮增持較高收益及優質的債券。
最後，值得一提，在央行大量印鈔的情況下，很難預期低息及低通脹的環境能持續多久，投資者應考慮在組合加入可有助抵禦通脹的投資。
富達分析師研究八大投資主題之四
富達國際投資