高收益債券違約率正處歷史低位，連陷入財困的公司亦不例外。儘管個別人士憂慮高收益債券違約率存在增加風險，但我們認為違約率至少會於未來數年間持續低落。經過2008年金融風暴一役，美國企業均有所醒覺，大刀闊斧地裁減員工並降低經常性開支，履行精簡架構責任。復蘇勢頭日增之時，他們仍不忘在開支方面把關，促使邊際利潤如今達到歷史高位。
料通脹受控制
我們預期違約率在未來仍將保持於低水平，原因如下：經濟增長放緩，但仍可望為高收益債券企業帶來支撐。此次復蘇期的經濟增長速度，比一般的衰退後經濟增速為慢。這種環境對企業而言實屬非常有利，因為經濟狀況令利率維持低位，亦令通脹壓力受到抑制，尤其是在工資方面。
在諸多不明朗因素之下，企業在花費時都不得不三思而後行；整體而言，追逐增長與市場份額已不及審慎理財重要。較高風險的企業併購以及私募股權交易於2013年首兩個月有所增長，但此類活動於過去四年間一直相當低迷。併購活動僅佔2012年高收益債券發行量的16.5%，就是一個具代表性的實例。再融資浪潮湧現，減輕了企業償付短期債務的負擔。去年，美國企業發行3,680億美元高收益債券，打破歷來紀錄，當中逾六成均為債務再融資而發行。
縱使有上述因素，違約情況仍必將出現。我們認為市場已能預見於未來三年間或會發生的違約；這些違約都源自2006至2007年間的槓桿式收購，進行此類收購的企業均債台高築，逐漸步進最壞境地，即經濟不振、盈利不佳、現金流量不豐的深淵。
只要經濟成功避過衰退，未來數年將會利好高收益債券。年度違約率現時徘徊於1.3%上下。我們的分析表明，違約率有機會於未來數年間溫和上升至約2.5%，數字仍明顯低於長期平均值4.2%及2009年錄得的違約率高峯10.3%。我們迎接的絕不會是一場違約浪潮，極其量也只是違約漣漪。
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