被指會引領A股進入沽空時代的轉融券，昨日終於推出試行，推出首日A股反而急升逾2%助慶，可見容許沽空不代表股市有壓力。事實上，沽空制度有助內地A股體制改善，反而對於引導資金流入股市有裨益。至於市場憂慮大戶或如渾水的研究機構會借機推低大市，似乎屬於過慮。
內地早在2010年3月起已推出融資（孖展）融券（借貨）業務，4月再推股指期貨，意味沽空A股其實不是新鮮事，但轉融券是指券商可通過證金公司向上市公司股東或基金借入證券，大擴融券的券源。內地目前普遍所憂慮的是，即使轉融券試點初期僅牽涉11家券商及90隻重磅股票，惟累計合共牽涉的流通市值卻為整個A股市場的五成，因此市場憂慮，倘「黑天鵝」突擊，將延伸強大沽壓。
不過數字歸數字，若以實際情況看，則會發現內地融券需求向來均少得嚇人。據統計數字，滬深兩市截至今年2月下旬止，融資融券業務額累計超過1,300億人民幣，惟當中融券僅佔約3.5%或33.5億人民幣，比例極懸殊。
可改善押注單邊之局
當然，擴大融券來源在一定程度上或會緩解投資者無券可融的情況，內地沽空亦有可能被激活，但改變不了的現實是，沽空與大市走勢實沒有必然關係。08年金融海嘯後，歐洲多國一度以禁止沽空來應對股市狂跌，惟效用不斷受質疑，如英國08年末季至09年初禁止799隻金融股的沽空活動，但期內大市仍累跌15%，金融股表現亦不見得較其他板塊佳。
事實上，完善的沽空活動有助改變內地押注單邊的局面，A股投資者可以利用融券方式對沖，而不是索性清倉離場而引發恐慌性拋售。沽空制度有利推高好淡市下的交投意欲之餘，大市的大幅波動情況亦有機會因而降低，利好整個股票市場趨向成熟，是內地股改前提下，不可忽略的一環。
姑勿論A股後向如何，但可以肯定的是，轉融券推出的大贏家，必然為生意增加的內地券商，板塊前景同樣不容忽視。
記者：林靜
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