【本報訊】早前已發盈警、預告會蝕錢的思捷（330），本周三將公佈截去年12月底止中期業績，綜合三間券商估計，思捷半年或會蝕1.1億至7.3億元不等。分析員普遍對思捷業績「無期望」，認為最壞時間未過，市場原寄予厚望的新貨未能令銷情轉勢，擔心如存貨水平及經營現金流大幅轉壞，會令股價表現雪上加霜。
記者：吳綺慧
思捷於去年12月中發出盈警，指踏入第二季（10至12月）後歐洲銷售突然大幅轉差，人流減少，故要加大減價折扣清貨，加上要再向渠道回購舊存貨，故上半年度將錄得虧損。
有外資分析員形容，現時思捷的業務可預測性極低，故今次業績到底有幾差，大家心裏也沒有底：「投資者對思捷業績，基本上已經無期望，每一項業務指標都差。最保守估計，整體收入首先要按年減少超過20%，然後毛利喺促銷和回購存貨下再跌至少1至2個百分點。就算當佢縮減經營開支，成果應該又會被Transformation plan（轉型計劃）嘅龐大宣傳所抵銷。根本無一樣嘢係有利嘅。」
新貨麻麻 轉型暫難成功
該分析員形容，市場一直寄予厚望、曾協助思捷走過「黃金10年」的首席產品及設計總監Melody Harris-Jensbach去年1月回巢，可令思捷產品變得更「潮」，而新成立的「潮流部門」（Trend division），在剛過去的秋冬季已有新產品應市：「原本首季（7至9月）歐洲同店銷售回升，令市場有點鼓舞，但捱一季銷售又再轉差，即初步反映新貨麻麻哋，轉型大計短期都唔會成功，下半年度要繼續捱。」
瑞信估計，思捷上半年度業績將會蝕7.32億元，當中已計入公司在10月供股時的一次性開支1.51億元，並估算公司期內可節省20%的經營開支。瑞信認為，思捷零售業務在第二季迅速轉差，意味歐洲同店增長由升轉跌，反映消費者對新產品的接受程度並不理想。
現金流損耗速度快
市場雖然對思捷業績期望不高，但瑞信提醒投資者，要關注思捷的現金流損耗速度，因公司自2011年9月開展其轉型計劃以來，淨現金水平在該年度內由27億急降至15億元；儘管思捷剛完成供股集資52億元，但該行仍質疑思捷在歐洲環境仍艱難時，大手投資並非正確之舉。
德銀則估思捷上半年度會蝕2.38億元，下半年業務可能會改善，但將極度依賴3月時上架的新貨表現，料股價需要長期間才可復原。大摩預期，思捷上半年度會虧損1.1億元，料存貨水平及質素會進一步惡化。