面對經濟前景不明朗、利率接近零、銀行存款息率又微乎其微，可考慮運用股債混合策略，包括高收益債券、可換股債券和股票，按市況靈活調動，以享受資本增值同時，兼取得穩定定期派息收益潛力。
今期先談高收益債券。顧名思義，這是息率較高的債券，由於發債商信貸評級較低，故以高息吸引投資者。美國被視為最大型和流通性最高的高收益債券市場，佔全球高收益債券市場約80%。自1980年至今的32年間，美國高收益債券在當中的28年均錄得升幅，潛在回報吸引。
在目前極端的貨幣政策下，美國債息已創歷史新低。反觀高收益債券息率吸引，其表現優於美國國債，亦跑贏通脹，為投資者提供多一個增加收益途徑，在目前波動的市況下尤其重要。
投資者或有疑問，目前利率低微，高收益債券才會獲得市場重視。然而一旦利率回升，高收益債走勢會否逆轉？
美國國債對於利率的變動非常敏感，然而高收益債券普遍以發債商的基本數據主導，與美國10年期國債的相關性只是-0.06，換言之，利率的上落，並不會影響高收益債券表現。一旦美國利率再次上揚（這是遲早的事）美國國債將會大受影響，這時高收益債券的表現料會更加突出。
違約率成最大風險
投資高收益債券，最大的風險是企業的違約比率。但自2008年金融海嘯後，美國企業的基本因素大為改善，負債比率減低、資產負債表更加穩健，而且現金流充足，因此信貸評級屢獲調升。
一連串利好因素結合，使近年高收益債券違約比率下降，由歷史平均水平4%，降至2%附近歷史低位。但從高收益債券相對美國國債息差來看，市場顯然未充份反映違約率跌至低位的看法，未來的息差有望收窄。
投資高收益要留意市場流動性及上文提及的違約風險。前者是指債券的交投稀疏，可令債券無法或以低價出售。違約則指債務人無力償債。下期我們會談談如何透過可換股策略提升組合回報。
德盛安聯