【本報訊】「鞋王」百麗（1880）自爆去年下半年度盈利倒退，觸發股價暴瀉17%，創07年上市以來最大單日跌幅，市值蒸發260億元。基金界人士憂慮，除受市況欠佳影響，分店老化、逆市仍大舉開舖將攤薄營運效益，意味高增長日子已完結。
記者：吳綺慧
身為藍籌兼自長期交出亮麗盈利增長的百麗，向來為基金在內需股板塊中的首選，尤其近年大量消費股業績「走樣」，百麗更成為資金換馬的「避風港」，市盈率長期高企在20倍以上。以百麗日前預警的盈利下限計，其下半年度盈利最多倒退9%，為08年金融海嘯後首次。
這表現觸發基金昨日大舉洗倉，百麗最多曾暴跌逾18%，收報15.28元，為三個月來低位，「榮登」跌幅榜榜首。該股沽空金額亦激增至一年新高，沽空比率13.3%。
終止分銷加重撥備負擔
百麗昨沒有舉行分析員電話會議，只向個別券商解畫。高盛指和百麗管理層討論後，認為是次業績欠佳原因，主因集團終止分銷Kappa和Geox兩個品牌，該行估計需為此作1億元（人民幣．下同）撥備；而發展網購業務，估計亦要蝕1億元。另外，高盛稱百麗的香港業務，因銷情疲弱加上租金急升，或出現經營虧損；加上整體同店銷增長放緩亦令經營效益下降。
雖然百麗指業績是受到一次性開支影響，但投資界對這解釋未完全收貨。有基金經理形容，百麗前景未明，難以支撐如此高估值：「𠵱家好吊詭，市場預測仍然係覺得百麗今年會復蘇，如果真係咁，今日應該要撲入去買啦！但實情冇人敢咁做。大家擔心佢唔止受市況打擊咁簡單，而係因店舖老化、過度擴張而出現的結構性問題，over supply太嚴重，如果係咁可以衰好耐。」他強調，百麗如失去高增長故事，估值即要降級（de-rating），潛在跌幅可以很深。
減價期罕見延至春節後
有外資分析員稱，百麗1月時加大了減價力度，如Staccato及Joy & Peace等都達六折至半價，減價期更罕有地延至春節後，情況令人擔憂。不過，建銀國際研究部消費行業董事陳兆昌則表示，現時未有足夠證據顯示百麗經營模式出現問題：「舊年下半年消費市況差，周圍勁減價，百麗唔能夠免疫。不過都要到3月時公佈成盤數，先確認到最關鍵問題喺邊。」
昨日至少四間券商下調百麗評級。全城最淡的瑞銀認為，集團去年第四季在低基數的情況下仍無法恢復較快增長，反映鞋類銷情持續轉壞，料今年會出現同店銷售倒退，近日亦觀察到百麗（Belle）旗下產品正進行45折減價，是有史以來最大的減價幅度，故維持評級「沽售」，目標價11港元。
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