港交所4月8日推出期貨夜市，5pm至11pm，也就是先承歐洲開市，再接美股開市。11pm收工，可以休息，但不知操作期貨的當事人是否可以入睡。本欄今期Fongfong有文章，站在散戶的立場，對港交所（388）的決定有十分明確的反對觀點，本人也頗為認同。早前是美其名為希望成交增加，決定縮短經紀午飯時間，但結局並非如此。如今再推期貨夜市，筆者要分析的是為何港交所要做如此決定。
以全球範圍計，目前成交最多、最活躍，成交時間最長的產品（幾乎全天），可能就是金融期貨——Mini標普，由於是細標普，估計散戶的參與度也十分高。美國東西岸的時差較大，需要較長的時段做買賣，標普指數的代表性高，跟蹤該指數的人數也十分龐大。按華爾街的講法：money never sleep！所以Mini標普成為了期貨的品牌，也令期貨全天買賣成為趨勢。
港交所可長期持有
香港一向是靠海外市場，港交所的資料顯示外資一直是港交所的主要成員，所謂外資就是大戶，海外大戶將資金從世界各地移來香港，管理龐大而以港幣計價的資產，的確需要銜接歐美交易時段的買賣時間，萬一祖家有甚麼風吹草動，在港也可以有期貨做對沖。
所以，期貨夜市可以看成是為大戶對沖而設的機制。從這個觀點看，香港似乎沒有選擇，這是香港的無奈，但這是趨勢，是fashion，流行的事物，我們只能慢慢去適應。講得再沉重些，就是犧牲多少小型券商和散戶的利益，保持香港還剩下的競爭優勢。
港交所的股價是否因此而會走高，筆者的觀點是正面。我們不一定會見夜市期貨成交大增而刺激股價，但由於有此機制，可以鼓勵海外資金繼續來港，現貨市場的成交因此會受益。所以，港交所應該是一個可以長期持有的股票。
指數期權風險或增
有了期貨夜市，但沒有指數期權，筆者認為指數期權的風險可能會增加。還是期權教室的老句子：先Long後Short。沒有保護的Short 一定要控制張數，這是市場逼你必須這樣做！
期權的基本知識是必須學習的，但經驗是要累積而成。在我們明白道理（reason）的認知世界有分理性認知（understanding）和感性認知（sensibility）。學習是前者，落場是後者。通過學習我們可以擁有足夠的理性認知，在臨場時就會有良好的感性認知，作出較正確的選擇，這就是所謂的market sense。
中石化（386）似乎已經站穩8.6元，上周的Short Put應該進入利潤區，若本周股價保持平穩，可以考慮做價內（ITM），0.2元人民幣股息等於0.25港元，每手可以收港幣500大元，值得考慮。
今天已是18日，二月的期權Call大位保持在24000有4,386張，Put大位保持在23000有4,703張。本月波幅至今只有843點（最高23944，最低23101），若牛皮至結算也算是有交代。等待波幅的日子是十分悶的，ABCD堂的堂前語錄有：Good investment is boring，此句名言來自索羅斯，這位高人等日圓跌，此役一舉賺78億元。成名之作是沽英鎊，再接再厲是沽日圓，這就是等的藝術。
杜嘯鴻