去年環球資金充裕，股市及債市分別流入資金390億及2640億元（美元．下同），相比2011年有明顯的增長，而新興市場亦延續流入勢頭。踏入2013年，股市回升，股票基金表現已連續7周超越債券基金，截至今年1月底，共有400億元流入股票基金，已較去年全年370億元多。
環球經濟形勢上，預期今年全球貨幣政策較去年更寬鬆，而且經濟復蘇形勢更好，投資者更樂意投資在風險較高的投資產品。美國聯儲局及日本央行都推行量化寬鬆，單是美、日兩國就帶給全球1.4萬億元的流動性，同時歐美的貨幣供給及銀行信貸亦在加快。
今年1月最後一周，資金再度湧入全球股市，其中81%流入發達國家，而美國共同基金將資金從債券轉移至股票，對美國股市也形成支持。1月份前3周，新興市場基金延續去年9月中以來的資金流入勢頭，新興市場股票基金表現，在過去8星期第7次優於發達市場，其中拉丁美洲基金連續4周吸引資金淨流入，主要是由於經濟回暖刺激環球對拉丁美洲等資源、商品出口國家的增長預期。不過，中東及北非基金受地區緊張局勢困擾，資金呈淨流出。
另一方面，今年初流入中國的資金亦明顯增加，中國股票基金連續第20周錄得資金淨流入，再度逼近去年12月初水平，反映海外投資者憧憬內地經濟復蘇。加上中國QFII政策推動，預期資金仍繼續流入內地。
避成熟市場國債
事實上，最近公佈的1月份數據顯示，中國經濟已逐漸復蘇。上月滙豐中國製造業PMI終值52.3，連續3個月處於擴張區間；官方製造業PMI連升4個月，反映製造業增長穩定。外貿數據亦高於預期，出口增長25%、進口則增長28.8%；調整春節因素的影響後，進出口總值按年增長8.1%，當中出口及進口分別增長12.4%及3.4%。隨着中央加強推動城鎮化，直接帶動基建、教育、社會保障及醫療等需求，並將涉及大量基建及配套，加上進一步增加QFII及RQFII額度，料吸引更多海外資金流入。相反，投資者今年宜減持成熟市場官方債及投資級別債券，相信在息口見底的預期下，調整壓力大。
鄧聲興（作者為證監會持牌人士）
AMTD證券及財富管理業務部總經理
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