【本報訊】華創（291）擬收購競爭對手金威（124）啤酒生產及分銷等業務，投行普遍認為華創「買貴貨」。由於金威仍然蝕錢中，分析料交易完成後，華創短期盈利勢被攤薄，但長期有助鞏固其雪花啤酒市場領導地位。
華創旗下持股51%的雪花啤酒，以66.43億元購入金威、其中七個廠房共約145萬噸啤酒產能。美銀美林計算出，每100升啤酒產能售價達59美元，高於中國啤酒市場過去十年平均收購價30至35美元，亦較華創歷史平均收購價25至30美元，貴近一倍。
短期盈利勢被攤薄
集團買貴貨，麥格理「最唔俾面」，綜合出三大因素看淡華創。包括價錢貴、短期難出現協同效應，及影響資產負債表和現金水平。該行同時把華創評級，由跑贏大市下調至中性，並大削其目標價11%至25元。
不少券商相信，華創短期盈利，勢會被蝕錢中的金威業務攤薄。德銀預計，華創2013年全年每股盈利，會因而被拖低8%。集團現金水平亦由目前的淨現金，轉差為淨負債。
然而交易並非一無是處，高盛指收購對華創有「巨大戰略意義」。該行指，現時金威在廣東省市佔率約10至15%，僅次於青島（168）及珠江；而廣東省為中國第二大啤酒市場，華創奪得第三席位，對集團發展屬正面。
華創股價昨以全日最低位收市，跌2.97%至26.1元；金威派特別息兼轉型內房股，刺激股價一度大升二成，收市報3.51元升7%。