本來四月才卸任的日本央行行長白川方明，會提前退休。外界關注，究竟安倍晉三會找一個甚麼人來接手。與此同時，日本央行的兩個高層也會同時離任，所以，今次將會是日本央行大換班的時機。
外界揣測，白川方明是因為不願配合自民黨新首相安倍晉三的要求，去大幅增加信貸，而被迫提早下台。我覺得更應該思考的問題是，為何日本央行如此抗拒在2013年加碼？
零利率，央行買資產，是為量化寬鬆。白川方明在2002年，也就是日本量化寬鬆之後一年，發表了一篇文章。當時，白川方明是日本央行行長的顧問。這篇文章基本上的立場是，當名義利率接近零的時候，央行的寬鬆政策，透過不同的渠道，對經濟的影響程度也各有不同。
行長提前退休 訊號強烈
白川方明認為， 沒有人知道，在零利率的環境下，市場對資金的需求究竟是怎樣定義。畢竟，雖說借錢的利息成本接近零，不過，這並不代表借錢沒有成本。至少在日本，金融系統漫長的去槓桿過程，令到廣義貨幣總額萎縮，零利率和量化寬鬆，似乎效果並不顯著。說白川方明反對再寬鬆，可能是太過武斷。但可以肯定的是，白川方明不是百分百相信寬鬆的效用。其實，從一些蛛絲馬迹，可以看到近來日本央行的行為，例如購入歐洲穩定基金的債券，顯然是偏離一貫的軌道。從此看來，下一任日本央行總裁，其鴿派信念，應當會更加堅定不移。
再者，白川方明提早三星期退休，不但對整個日本央行發出一個強烈的訊號，也是對日本銀行業發出強烈訊號。有理由相信，日圓的走勢，會比很多淡友想像中的更弱。
利世民
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