市場維持追逐風險/規避風險的輪流交替狀態（Risk-on, Risk-off mode）的機率較數月前為低，但仍不適宜採取高度進取的取態。
由於對歐元區面臨瓦解的憂慮緩減、中國呈現復蘇迹象，加上美國成功避免陷入財政懸崖，市場波幅已顯著下降。
這會否只是縈繞投資者長達三年之久的追逐風險/規避風險輪流交替的其中一個階段，抑或是市場環境可望長期向好的開端？
增加信貸比重
我們開發的專有追逐風險/規避風險衡量標準（Risk-on, Risk-off metrics）所示，追逐風險/規避風險行為近年達到歷史高位。
當前的追逐風險/規避風險環境（Risk-on, Risk off period）始於五年前的金融危機。
然而，根據我們的衡量標準，追逐風險/規避風險行為已在過去一年穩步減少，顯示我們可能正在迎接長久的穩定期。可預見風險規避（Risk-off）行為可望減弱。
因此，股票（特別是新興市場及小市值股票等高Beta值板塊）等風險資產可望錄得強勁回報。
然而，追逐風險/規避風險行為仍遠高於平均水平，並在近期小幅回升，市場存在可推高波幅的基本面風險，令本輪追逐風險階段（Risk-on）歷時較短的可能性上升。
鑑於上述迹象好壞參半，我們認為目前增加股票及實際資產的持倉或屬合理之舉，但同時須對沖有關持倉。
投資者可考慮採用以下三種技巧：
（1）增加創造收入策略（Income-generating strategy）的比重，如信貸等；此等資產傾向在低增長的追逐風險/規避風險環境（low-growth Risk-on Risk off world）中表現良好。
（2）在市場上升或下跌後，更頻繁地重新調整組合。
（3）留意股票認沽期權對沖波幅上升風險。
ALLIANCE BERNSTEIN聯博香港有限公司