北京建設（925）昨曾急升13.8%至74仙，其後雖有回吐，仍升9.2%收71仙，護航相當落力。北京建設之升由內部觸發，北控BVI持有北京建設可換股債券15億元，1月22日售予同系北控置業，1月24日將可換股債券其中5.869億元換為9.03億股北京建設，每股65仙，當日股價57至66仙。
債券於2010年底發行，5年期，無息，換股價65仙；債券2015年底到期，仍低於換股價，毋須急於換股，相信其中應有原因，兩公司原已持有北京建設42.53%，另持有債券15億元，全部換股後將佔63.38%。
換股後，表面股權由42.53%增至53.48%，全部換股後仍為63.38%，為股息而換股？2011年無息派，去年也無中期息，而且北京建設在發展中需資龐大，不宜派息。
短線有力見一字頭
兩公司持股42.53%或53.48%應無分別，除非是計劃發行新股攤薄，而且發行量大才有明顯攤薄，去年7月與聯想系公司訂策略聯盟協議，以投資及開發冷凍鏈物流網絡，正審閱於武漢、西安、廈門、成都及長沙項目，去年11月公佈就可能收購兩間公司股權磋商（公佈前夕股價暴升40%），但也未協議。
北京建設去年中淨現金22.5億元，資本承擔21.8億元，如有較具規模的收購或合作，料發行新股支付，即使大量發新股亦不影響其大股東地位，為免發新股影響短期大股東地位及形象，率先部份換股，亦成為炒起的誘因，推高股價為發行新股作準備。
北京建設在北京兩個口岸建設及經營物流基地，另於瀋陽發展地產，屆時出租率不少於90%，前景頗佳，如短期有其他收購帶來收益，則更理想。
北京建設昨日走勢強勁，估計短期續反覆升至80仙，如有消息配合，可升至1元，2010年底收購元昇易名北京建設時，曾高見1.20元，反映北控物流概念的吸引，值得留意。
齊明