剛過去的2012年，新興市場債券的回報率超過15%，踏入2013年，全球低息環境依然，新興經濟體活力不減，令區內貨幣升值潛力提升，加上多國正實施外滙儲備多元化，新興市場債券今年應該可以繼續為投資者帶來可觀的回報，特別是新興本地貨幣債券。
新興市場債券去年表現突出，主要是因為更多投資者認識到新興國家總體債務結構優於已發展國家，目前新興國家的債務對國內生產總值（GDP）的比例，平均只相當於已發展國家的三分之一，而且經濟發展速度遠高於已發展國家。另一重要原因是各國爭相推出量化寬鬆貨幣政策，使低息環境較預期為長，新興市場債券所提供的高息率和相對安全性，對投資者有莫大的吸引力。
上述吸引資金流入新興債券市場的因素，在2013年相信仍然存在；儘管資金持續流入債券市場推高債券價格，令孳息率下降，但目前新興本地貨幣債券的平均孳息率仍然達5.5厘，在低息環境下極具吸引力。同時，因債券價格上揚而獲得的資本收益，也將繼續吸引投資者，特別是那些過往沒有押注於新興債券市場的投資者。
隨着全球經濟回穩，新興國家經過去年一輪減息潮後，預計今年要推行的寬鬆貨幣政策不多，加上經濟前景改善，這意味着新興國家貨幣今年的升值潛力將大幅改善。當中，印度盧比、巴西雷亞爾、墨西哥披索以及俄羅斯盧布，尤其值得看好。
與此相對照的是美國、歐洲及日本等國家仍在大量印鈔票，再考慮到歐美爆發的債務危機，令投資者意識到分散投資的重要性，多國央行也正致力把外匯儲備多元化，避免過度集中於美元、歐元及日圓這些G3國家的貨幣，增加包括新興國家貨幣作為外匯儲備，這個漫長的結構性轉移，將長期利好新興本地貨幣債券市場。
央行干預滙市成風險
當然，今年新興本地貨幣債券市場也存在一些風險因素；當中最大的風險之一是新興國家可能實施保護主義，干預滙市以遏制貨幣升值，例如巴西就經常出招遏制雷亞爾升值，而捷克、土耳其等也須提防。
另一風險是歐債危機和美國的債務上限問題，萬一危機再現，可能打擊投資者風險胃納，或引發短期的沽售壓力。
此外，中東的地緣政治風險亦不容忽視，而遠東地區也宜注意。
相對於新興本地貨幣債券因為貨幣升值潛力而值得看好高一線，以G3國家貨幣計價的硬貨幣新興市場債券，由於與美國國債的孳息走勢關連度高，今年的回報則可能相對溫和；特別是如哥倫比亞、馬來西亞等國家的主權債券，相對於美國國債的息差只有約100點子，若美國國債孳息上升，勢將緊隨走勢，債券價格下跌或可能招致資本損失，然而目前這些債券約4厘的孳息，應可提供一定緩衝。
不過，那些息差較闊的新興主權債券包括委內瑞拉、斯里蘭卡等則相對較受當地市場影響，或可以提供不俗的投資機會。
百達資產管理
新興債券投資主管Simon Lue-Fong