全球股市指數在2012年錄得雙位數字的回報，香港及德國的表現最佳。債市持續靠穩，當中較高風險的債券如新興市場、高收益和意大利政府債券表現較好。雖然整體回報穩健，但事實上，2012年的市況反覆。展望2013年，市場將繼續在承擔風險（Risk On）與迴避風險（Risk Off）之間交替，而美國及新興市場股票將受惠於全球經濟增長。
回望雷曼兄弟倒閉至今已過了四個年頭，投資市場仍充滿不明朗變數，並受短暫的經濟周期及各國干預政策所主導。我們預期今年市場將繼續在承擔風險（Risk On）及迴避風險（Risk Off）間反覆，由於現時高風險資產和避險工具短期相關性偏低及出現負數，多元資產投資策略因此獲得優勢。
其實大市在跌至海嘯低位後，各類投資工具在過去四年表現理想，短期相關性處於偏低水平。全球股市自2009年3月起升近一倍，債券整體表現亦十分強勁，而黃金價格走勢更見突出，由於同具高風險資產及避險工具特質，在多國央行印鈔的影響下，金價自2006年起就升了250%。
儲局有望繼續放水
然而，雖然不少資產表現向好，但值得留意是步伐明顯各有差異，例如，自2007年中至今，美國股票較歐元區股票領先約50%。再借鑑1930年代大蕭條的經驗，持續推行寬鬆貨幣政策的國家較能透過經濟增長來減債，所以對比歐洲，美國應先捲土重來。另外，美國樓市正復蘇，銀行也願意放貸，失業率回落都可幫助經濟回復動力。
展望2013年，在美國的寬鬆政策下，相信在隨後數年通脹將可能超越聯儲局目標。事實上，適當的通脹是有助促進經濟增長，所以若通脹在受控的情況下上升，加上寬鬆貨幣環境，股票表現應相對利好。對比政府債券，現時環球股票的估值非常便宜。
最後，我們認為由美國經濟復蘇所推動的全球增長之路並不會平坦，不過，隨着領先指標觸底，中美經濟數據表現好轉，以及聯儲局繼續實行量化寬鬆政策，所以我們對今年的前景仍感到樂觀，並預期商品價格將上升。
另外，與債券相比，股票的評級料可獲調高，當中美國和新興市場股票的表現應可看高一線。
富達國際投資
資產配置總監Trevor Greetham