內地上月官方製造業PMI指數，連續三個月保持在50%盛衰分界線以上，通脹雖然回升，惟仍屬可控範圍，而在當局加快基建建設帶動下，工業及零售增長亦回穩。當局料加快城鎮化及經濟結構調整的進程，宏觀經濟增長有望提速，企業盈利改善在望，而內地年內將續執行適度寬鬆的貨幣政策，不排除再降存準金率，有利市場流動性，並支持A股繼續向上，由於內地資本市場仍處於半封閉狀態，需要透過QFII及RQFII渠道產生的A股ETF，以追蹤A股各項指數，而在選擇A股ETF時，先留意計價貨幣，部份A股ETF以人民幣計價，在追蹤指數以外，人民幣滙價成影響回報的另一因素。
人幣升值增回報
ETF是否以實物追蹤也是關鍵，以衍生工具或其他方式複製指數表現的ETF（即合成ETF），在股份名稱上會附有「X」，由於以非實物追蹤，較易會出現追蹤誤差，同時有機會涉及衍生工具成本及交易對手風險，與資產淨值（NAV）有溢價或折讓的情況，與指數表現呈現落差，對於A股ETF的相關衍生工具而言，影響尤為明顯。最後就是要留意ETF的流動性，若成交過於疏落，除反映欠缺市場認受性外，也有機會影響到買賣價差，增加買賣成本。
預期內地經濟反彈，人民幣料續升值，有助增加回報，人民幣A股ETF較可取，其中華夏滬深300－R（83188）每年管理費為資產淨值的0.7%，低於X安碩A50（2823）的0.99%，追蹤滬深300指表現，由於該指數的行業分佈較為分散，有助提升A股市場的覆蓋面，雖然有約5%溢價，屬可接受水平，亦低於X安碩A50的逾一成溢價，可候低於25.5元人民幣以下吸納，中線目標價29元人民幣，跌穿24.5元人民幣止蝕。
至於另一隻人民幣ETF南方A50－R（82822），追蹤富時中國A50指數，指數包涵A股市值最大的50間公司，組合中有超過六成為金融類股份，持股雖然較為集中，股價與NAV的溢價亦逾7%，但內地今年料續實行適度寬鬆的貨幣政策，宏觀經濟倘反彈，金融股亦理當受惠，並帶動基金組合的資產淨值上升，建議可於8.8元人民幣以下吸納，上望10元人民幣，跌穿8.08元人民幣止蝕。
黃敏碩（作者為證監會持牌人士）
康宏証券及資產管理董事
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