踏進2013年，環球金融市場似乎湧現樂觀情緒，各地股市大多開局表現不俗。不過，一些取向較保守的投資者則可能仍然未敢大舉投入股市，並繼續垂青相對波幅較低，又可提供較高入息潛力的資產類別，例如亞洲債券。
隨着市場發展日趨成熟，加上區內保險公司和退休基金等機構投資者的需求不斷增加，亞洲債券市場正迅速擴張，並越來越受青睞。
就基本因素而言，儘管其他成熟經濟體系仍面對諸多挑戰，亞洲政府（除日本）的財政狀況卻較為穩健，當中大部份國家的信貸評級展望都屬於穩定或正面。近年所見，亞洲企業正逐漸分散融資渠道，積極利用債券市場發債。自2000年底至2012年第三季期間，亞洲本幣債券市場（除日本）高速增長。市面流通的本幣政府債券由不足5000億美元，大增至4萬億美元；企業債券亦由3420億美元，增至2.1萬億美元。
通脹壓力溫和
由於環球流動資金充裕，及亞洲基本因素向好，外資持有亞洲政府債券的比例也在近年穩步上升。如馬來西亞政府債券現有逾28%由外國投資者擁有，遠高於2008年底的11%。印尼政府債券的外資持有比例，亦由2008和2009年的15%至20%，大幅上升至2012年的30%。
在2001至2012年間，亞洲美元債券和本幣債券的年率化波幅分別僅為7.1%和6.5%，遠低於亞洲股票的20.6%和美國股票的15.9%。但期內美元債券和本幣債券的年率化回報分別達到7.3%和8.1%，僅略低於亞洲股票的9%，更遠勝美股的2.3%。
展望後市，亞洲債市料面對環球流動資金可能大幅收縮，以及當地通脹會否明顯上升的風險。前者在未來一兩年間發生的機會不大，因為聯儲局、歐洲央行和日本央行均已承諾延長寬鬆貨幣政策的時間，且在有需要時還可能會進一步放寬。
通脹方面，由於歐美增長依然疲弱，目前亞洲的通脹壓力仍然溫和。況且，從近年的情況看來，如果區內通脹純粹由商品價格推動，影響會較為短暫，反而可為有興趣吸納亞洲債券的投資者，提供入市機會。
鄧嘉南
摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk