中遠國際（517）2010年底售出遠洋地產（3377）股權，套現52.5億元，除派發特別股息5.29億元外，餘額計劃用於集團內外收購發展，但至今仍無顯著活動，6月底積存淨現金達55億元，相當於每股3.63元，每股資產淨值4.76元，其中76%是現金。
售產後中遠集中於航運相關業務、船舶貿易代理、保險及設備銷售等，對資金需求有限，年內的新增投資只是一項合營塗料，出資不過1.25億元。
從財政安排，確信中遠在醞釀收購，去年底現金達36%或20.5億元，餘款作為3個月或以上存款，顯然是保留大量現金隨時作收購用。年初曾表示今年將以30億元用於潛在收購或投資，但至今仍未實現。
中遠對資金的運用相當保守，只用於存款生息，去年平均回報率1.8%，今年上半年約為2.2%，影響權益回報率，去年僅為5.4%，今年上半年稍增至6.4%。航運不景，相關業務難有好表現。若資金用於收購業務，相信對業績及回報率更有利。
現價收集博升24%
中遠曾表示有意收購母公司佔50%的供應燃料業務，只待審批，但事隔兩年未有公佈，假設以30億元收購按PE 12倍計，回報率8.33%。即該等資金的回報率可增逾6個百分點，每年增加盈利1.8億元或每股11.9仙，相當於2010年盈利增46%至3.9億元，只動用資金55%，回報率可提升至7.9%。
中遠國際現價3.33元，往績PE 12.9倍，相信已包括收購憧憬，收購後PE或降至11倍，屆時每股盈利為37.7仙（按2010年業績調整），股價可見4.14元；股息比率35%，派息13仙，息率3.14厘，股價仍較資產折讓13%。
預期航運業困難期已過，展望轉好，已醞釀兩年的收購，估計可於2013年實現。現價收集，潛在上升空間24%，計及5%差異亦達18%，十八大後人事已定，應可隨時落實。
齊明