本欄上周見A股在2150前動搖，擔心會出現收市低於2150的市況，不過數據偏穩，氣氛正面，A股開戶大增，加上國家隊進場，A股上試2250阻力位，若成交能持續，散戶開始進場，見2450不奇。進入元月，許多人都會期待春節開紅盤，若看好，不必心急，出現調整，見有一定的跌幅後，才開2月甚至是3月的好倉。
做富力期權好過中海外
外圍的經濟不明朗，國內的經濟政策當然要傾向能產生較多的GDP的行業，以及有能力僱用較多中等技術工人的企業（低技術型的企業在中國的生存空間越來越小）。所以，筆者一直看好內房，可以提供較大的GDP，但可以做期權的內房只有中國海外（688）和富力地產（2777），兩個都不錯，但富力地產一向的波幅大於中國海外，從期權的觀點看，略勝一籌。僱用較多技術工人的企業可能要看比亞迪（1211），上過期權教室堂的朋友都會知道筆者對該股Long Put的故事，但以目前中國的國情，這種企業較易受到政策的關照，20大元以下，是可以考慮用Short Put的方法買進。
上周也提及恒生波幅指數VHSI（見圖）出現急升，可能是結算因素，VHSI波動大，但恒指波動小，美股VIX恐慌指數上周五亦急升逾16%至22.72。筆者認為目前市場對負面消息有些麻木，以為只要將錢印出來，股市就會好起來。面對懸崖當然不會跳，但政治家也一定不會放過這個機會做Show，最佳的情況是美股進一步下跌，華爾街大喊救命，政客們在市場面前妥協，不必跳崖，也都各自給了面子。
若預計美股會出現下跌，港股和A股也不會好到哪裏去。從恒指期權的盤路看，估計一月份的波幅也不會大。12月場外今天收，本月以最高22718，最低21687計，全月波幅1031點，今天應該也是在範圍內。波幅小，引伸波幅縮，做指數期權就略有難度。上周五結算，也見一月價外Call位23400有2717張成交，期權金H/170，L/147，正數1532張，在目前一月的Call倉大位23200（3259張）之上，有大戶的手影，可以考慮做Call Spread牛跨。不過，股票期權則可以做等價，因為是股票交收，只要頭寸控制的好，贏面較高。
港交所前景看高一線
見港交所（388）近期高位是132.7元（12月17日），上周五在高位牛皮，一月等價Call位132.5元有2753張成交，期權金H3.44/L3.12，正數1059張。若持有股票做Short Call，等於135.5元左右出貨，作為短線操作，可能是一個不錯選擇。出貨後有大把現金，隨大市有多少回落時，再用Short Put買進，因為該股的新年前景可以看高一線。這種操作方法整體利潤會較高，符合目前的實際市況。這就是「期權循環圖」的思維方法，要做到貨如輪轉，增加收益。
新年來臨，期權教室在此恭祝各位讀者來年「權」術日精，不斷進步！
杜嘯鴻
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