【基金經理2013展望】三之一
去年年尾歐債危機陰影瀰漫全球市場，投資者憂慮今年出現大型股災，猶幸這些「末日預言」如瑪雅人的世界末日預言一樣落空，全年港股反而上升逾兩成。末日論落空，明年工照返、股照炒，如往昔般需要專家教路，〈基金經理2013展望系列〉頭炮，訪問「去年認為入市贏面大」的「好友」摩根資產管理大中華基金經理葉義信！
記者：高明輝
葉義信認為，明年增長動力主要來自中國，「我覺得市場對北京新領導人太保守，新領導人表現會好過預期」，對新領導預期及經濟改革新政，隨時成為大牛市來臨的催化劑。他解釋，2011至2012年MSCI中國指數之所以下跌，是因為市場覺得中國經濟增長慢，若中國經濟再改革，例如進一步私有化及自由化，會出現中國增長的下集，刺激市場對中國的憧憬，MSCI中國指數市盈率（PE）可望重上13至15倍。
料明年出現溫和牛市
不過，他認為另一情況出現機會較大：沒有特別政策及增長因素，增長率及PE皆緩慢，預計PE由現時約10倍的水平升至11倍，增長速度不會「嘭嘭聲」，屬溫和牛市。
一年前訪問Emerson（葉之洋名）時，他看好前景，指MSCI中國指數低於10倍，贏面大。當時該指數PE為8.9倍，現已回升至約10.3倍，指數今年升17%，大致符合當日的預言。他總結2012年為「錯失的牛市」，認為中港股市出現分歧，本地的股份正值牛市，而A股則仍在熊市。他重申，「驚喜來源係中國，因為港股不算太平，升得咁上下，現時要突破預期，就靠中國經濟及公司盈利增長超過預期」。
若明年只能買一種資產，Emerson表示會揀H股，「雖然北京有好多經濟改革措施，但A股可能未搞得掂，H股有QE撐住、有盈利增長、PE可以升，好多樣嘢撐H股」，又稱外國投資者視香港為中國股票的替代品，之前市場對中國仍有硬着陸的憂慮，但今年H指表現會令投資者逐步減少對此憂慮，「相對其他資產例如樓、黃金，要好似賭大細賭一鋪，唔敢包會急升」，但估計H股會有良好的升幅。
美短期震動 入市良機
歐債危機的不安情緒大逆轉，現時近乎是「太耐冇講等於唔存在」，惟Emerson指，歐債風險未完全消除，歐債事件近代歷史少見，沒有解決方法可跟，亦沒有領袖有足夠政治力量，改革艱難，前景仍然悲觀，其基金避免買歐洲相關資產，反而大西洋彼岸的美國有景，認為若兩黨就財政懸崖談判破裂，市場恐懼抽走資金，可能會帶來較大的調整，樂觀的看法是不會令美國步入衰退，短期震動反而是入市良機，不過，葉義信又補充，尋底仍然有難度，「唔可以等佢（美國）爆先買」。
摩根資產明年心水板塊
【內需股】傾向服裝股
波鞋、百貨股屬高增長，但供應過多，要格外小心；服裝股繼續佔其組合的重要位置，但要換馬優質股，未來繼續睇好；食糧股會持有，但估值偏貴。
【內房股】短炒非長揸
之前市場對樓市期望低，內房沒有機會賺錢，政策及融資等壞消息不絕，現時整個行業信心較大，但加價能力有限，估值較高，可能會積極操盤，而非長期持貨。
【濠賭股】增長率可觀
賭場是一門「好好嘅生意」，增長率及盈利率可觀，行業具吸引力，但憂慮新領導人對澳門賭業的政策有變，因此政策風險將會升溫，現階段仍有待觀察。
【金融股】等機會入市
保險股、證券股等待較好的入市時機，因受到整個A股及經濟放慢影響，不會率先升，但隨後會跟升；內銀改革或帶來負面影響，內銀股可能會有短期炒作。