【本報訊】月內跟隨內地A股反彈、股價上升不少的中國人壽（2628），評級機構標準普爾於昨日平安夜下調其評級展望至負面，主因國壽的投資受內地市場波動拖累，導致資本水平下挫。標普更警告，倘國壽資本水平繼續下挫，或將其評級下調；加上證券界指其估值偏貴，國壽短期股價料將受壓。
記者：董曉沂
由於內地股市持續波動，令內險股的投資收益下跌，更要作大額撥備減值。標普報告指出，未來A股市場潛在大幅波動的可能性，令國壽未來兩年資本水平有壓力，故對國壽的資本水平能否重回往年的強勁狀況存疑，故將國壽的評級展望由穩定下調至負面。
投資規範多勢損收益
雖然國壽資本水平並非太低，亦未見明顯低於同業，但標普指出，由於內地資本市場發展不完善，加上投資限制多多，令國壽管理資產負債不匹配的情況時面對困難，將令國壽更難以就其投資資產與其壽險產品作資產匹配，勢影響其未來增長。報告又稱，投資領域出現的問題，令投資收益未能支持其持續增長的業務規模。標普預計，國壽未來數年的保費收入將低於10%，雖與市場同步，但鑑於其業務規模，對投資收益增長將造成障礙。
下調國壽評級展望的同時，標普信用分析師黃如白重申國壽的長期交易對手評級為「AA-」，主因國壽財政狀況仍穩健，加上其龐大的品牌效應，可抵銷部份的投資收益不利因素。事實上，A股本季及月內已回升不少，分別達3.49%及9.04%，國壽順勢水漲船高，期內分別反彈7.37%及5.25%，反映投資者對國壽信心有回復迹象。
全年業績恐「報警」
對於國壽的資本水平響警號，建銀國際高級分析師余君峻有另一番看法，他指出，國壽年內多次融資力谷資本，加上年底A股反彈不少，理應對國壽的償付能力充足比率有相當正面幫助；不過，國壽估值在多隻內險股中算昂貴，相對減低其吸引力。事實上，國壽今年6月底，償付能力充足率達230.56%，並於上月發行100億元人民幣次級債，相信資本水平未至於低至被降級。
值得留意是，國壽今年8月及10月先後兩度發盈警，指今年中期及首三季純利大跌，其中第三季國壽更錄得虧損22億元人民幣，是08年第四季金融海嘯以來再見季度虧損。市場相信，國壽有可能會為今年全年業績再發盈警。