本欄上周這樣的描述，「筆者認為，明年的基調在主席的講話中已定;保持謹慎的貨幣政策和積極的財政政策。」從上周大陸官方出台數據看，貨幣供應量M2並不會提升，只是基本保持，這也是告知市場，貨幣政策的謹慎態度。若市場預期內地的貨幣政策是寬鬆如同美國聯儲局，可能會失望，因為貨幣供應量不提升，宏觀而言，對股市不應該是利好。
A股本周2150受考驗
12月14日A股噴井式暴升，收2150，這是在低位對市場有極高的期待，上周五個交易日已有三天波幅跌穿2150，但收市勉強保持在2150以上（見圖一）。特別是上周五，見新高2190點後明顯回落，收2153點。A股雖然在某種程度上與外圍有其隔離性，但目前的環球市場是你中有我，我中有你，若本周外圍因素轉差，A股跌穿收2150以下的機會十分高。
美股上周五是期貨大結算，但借民主與共和兩黨在懸崖前不能達成協議，在大成交下跌勢明顯，最低跌至13122，跌幅有188點，收市雖然跌幅收窄68點，但仍然跌120點。特別是成交大幅上升，市場應該是在憂慮中獲利回吐，十分正常，然後等待下一個買進的機會。筆者在奧巴馬當選時有文章提及，若奧巴馬要和共和黨討論Fiscal Cliff，各位可以按德國股聖科斯托蘭尼所講，運用想像力，認為會有甚麼結果，股市會如何表態。筆者的想像是雙方大選後握手言歡，但無結果。因為無結果就是最好的結果，若有好的結果，估計老早就搬出來幫助競選，不必雙方輸贏如此險情。如今大選連任成功民望在手，奧巴馬當然會更加堅持自己的主張，令雙方難以用妥協達成協議，只能繼續拖。但有QE在後，拖得起。
近期香港投資市場的風險胃納上揚，見熱錢湧港，樓價上升，股市追隨，似乎對負面消息麻木，期待明年是樓市股市的大牛年，筆者認為機會存在但不要預期太高，還要等適當機會。見上周五恒指有較明顯的跌幅，出現持續第三天下行圖形，19日高22683/低22562，20日高22661/低22484，21日高22565/低22423，似乎趨勢在形成。19日和20日的跌幅並沒有影響恒指波幅指數，但21日的跌幅令該指數急升（見圖二），若該指數本周保持在17至18的水平，後市可能會如同11月的市況，出現較大的調整，若是，可以用本月的開市位看，我們做期權的機會也會來臨。
上周指數期權成交一般，但見國壽（2628）上周在Call位有大動作，是做明年6月Call位25大元，有9000張一Lot成交，期權金1.45元，未平倉合約全部正數。若看升就要升穿26.45元以上，也就是去年8月大跌時的下跌口，若按《期權循環圖》看「升有限」就是升不穿大跌的支持位，支持變成阻力。這些大手筆大多數都可能是輪商的對沖行為，但提供了大戶看位的觀點。有貨無貨，散戶就要想好應該如何開期權倉。
思捷大量Put位可做
上周思捷（330）續下滑收報10.72元，該股上次的認股權證大約2元，供股8元，可能10元是眾大老闆的成本價，大把Put位可以做。筆者做股票期權觀點是：應用Short Put接多少貨，才能在Short Call時做ATM（貼價，At the money） ，吃半熟牛扒。
杜嘯鴻
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