作為全球第二大經濟體系，中國在各類商品上的需求相當驚人。單就銅的入口量為例，今年9月份銅製品入口量達39.48萬噸，按月上升11%，按年計則有3.8%的升幅。就算是面臨產能過剩的鋼鐵，9月份中國的鐵礦入口也按年上升7.3%至65萬噸。
縱使是商品消費大國，早前市場仍然擔心，中國經濟放緩對商品需求也會隨之大跌，同時有不少券商發表報告指，大宗商品數年的牛市即將完結。
製造業復蘇 商品需求殷
的確，今年中國的經濟增長情況曾令市場憂慮，特別是中國今年第三季的經濟增長，只有7.4%，是2009年以來的最低增速。然而，最近中國公佈的經濟數據均見底反彈，例如近日國家統計局公佈的11月份中國製造業採購經理指數（PMI）為50.6，按月上升0.4個百分點，同時也是連續第三個月上升，若製造業生產恢復活躍，中國理應再次增加對商品的需求。
更重要的是，內地召開十八大會議時明確指出，會擴大基建投資，以推動城鎮化及增加消費，這也意味未來中國將會增加商品例如銅、鐵等的需求。也因為加大基建投資及刺激消費等措施，令市場對中國經濟增長的信心恢復至三年的高位，而改善中的中國經濟，也會刺激入口石油的需求，以及本土石油的消費，估計2013年中國每日需消費36萬桶原油。
就投資角度而言，貴金屬以及石油或者可以看高一線。根據美國、日本及韓國等已發展國家的經驗，金屬的需求與城鎮化的關連性甚高。有研究指，內地城鎮化的人均銅消費相對城鎮化比率，低於美國、日本及韓國的歷史高位，中國對金屬的需求可望有進一步的增長空間。
此外，黃金也是甚受市場關注的商品之一，我們一直看好黃金，特別是自各央行推出量化寬鬆政策，加上極低息率的環境下，市場受實際負存款利率的驅使，以及對實質資產抗通脹擔憂的需求，過去5年除央行及機構投資者，連私人投資者對金條及金幣的需求也大幅增加。
雖然近日黃金價格下跌，但有市場人士估計，在一輪的跌勢及拋售潮後，黃金價格或會在12月開始再次上揚，並指目前是時候再買入黃金。
歐美央行大開印鈔機的情況不變，也會繼續支持金價，有機構推算，在美國聯儲局推行每月回購400億美元的按揭抵押證券（MBS）後，金價在4個月內會輕微上升0.7%。
放水效應 黃金添吸引力
在市場預料量化寬鬆會維持一段時間下，黃金作為保值工具或會繼續吸引投資者的興趣，單是2011年各國官方機構對黃金的需求按年就上升5倍，今年首三季的需求亦較去年同期上升9%，佔黃金總需求的比例由2010年的2%，上升至現時的9%。
量化寬鬆相信仍會維持一段時間，加上投資需求增加，預計未來市場對黃金仍有很大的需求，加上黃金扮演着避險的角色，在此波動的市況，不失為對沖組合投資風險的選擇。
曾德明
惠理基金投資服務及銷售部總監
本欄隔周一刊出