歐美日接連推出量化寬鬆措施，意圖刺激經濟及通脹，但商品價格普遍下跌。截至2012年12月18日，天然氣價格已由歷史高峯下跌78%；棉花跌66%；咖啡跌53%；糖跌46%，原油也下跌了40%，滿目瘡痍。
歐美步向通縮
12月18日波羅的海乾散貨指數（BDI, Baltic Dry Index）收市報743，比上日下跌3%（見圖一）。為2001年以來的最低水平，配合商品價格下跌分析，環球經濟可能再次陷入衰退，通縮的可能性較大。
現貨金價12月18日下跌27美元，收市報1671美元，只比歷史高峯1921美元下跌13%，表現比較硬淨。但波浪理論分析，黃金的調整尚未完結，首選數浪方式（見圖二）。
伯南克接任聯儲局主席的時候，聯儲局只持有8000億美元資產，現時已暴升至2.9萬億美元，倘若量化寬鬆的策略不變，2015年底將會上升至6萬億美元。參考日本的經驗，量化寬鬆不能挽救日本的經濟，股市及樓市依然一潭死水，物價持續下跌。環球商品價格下跌反映目前歐美正追隨日本的腳步，走向通縮。
恒生指數由1947年3月香港證券交易所成立起計，第一個升浪歷時整整60年，在2007年10月30日的31958見頂，理論上第二組調整浪需要較長時間，港股才可以重振雄風。即使以較為樂觀的數浪方式衡量，恒指的（IV）浪已在2008年10月的10676見底，恒指的II浪（b）見頂後，II浪（c）可能下跌至19521/17832/16143才展開III浪的強勁升浪。
恒指反彈快完
12月18日恒指一度升至22683的近期高位後回落，顯示（b）浪反彈可能告終（見圖三）。
總結：第一，通縮之下，金價看淡；第二，恒指II浪（b）反彈隨時結束。換言之，金股都看淡。
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許沂光
圖表分析員
本欄逢周四刊出