三大紙業股，走勢各異。年初至今，理文造紙（2314）急漲93%，玖龍紙業（2689）大升39%，晨鳴紙業（1812）則下跌22%。晨鳴08年以每股9元發行H股上市，是唯一A、B、H股齊發的上市公司。10月下旬，晨鳴宣佈最多回購1.5億股B股，H股曾由停牌前的2.62元，急彈上3.17元，其後回落，昨收2.98元，較4年前招股價大潛水67%。
1）2012年（12月年結）首3季，晨鳴營業額149.66億元（人民幣．下同），按年上升12.2%；盈利1.33億元，大跌79%。2012年業績大倒退及PE回升已成定局，彭博綜合證券商預測，2012年PE 11.4倍（往績PE 8.3倍），仍低於理文預期的14.4倍及玖紙的15.1倍。2013年，彭博預測晨鳴PE大幅回落至只有5.7倍。
2）晨鳴較吸引所在，可能是PB特別低。今年9月底，每股賬面NAV 6.48元（8.06港元），PB低至0.37倍。理文與玖紙PB分別是1.18倍與1.68倍。
3） 9月底，晨鳴借貸淨額164.26億元，淨借貸/股東資金比率超過120%，此類不低的比率，在同業中常見。
4）晨鳴H股市值僅11.7億元，交投活躍程度自是遠遜於理文與玖紙。
★龍頭紙業股勢勁，晨鳴搭順風車。PB見0.5倍已值4.03元，睇升35%。
何車