【本報訊】連續兩年不停發盈警的李寧（2331），面對多年來「谷定單」、導致分銷商積存下來的巨額存貨，終於肯面對現實，決定大規模動用14億至18億元（人民幣．下同），以新貨換舊貨的方法，把「賣剩蔗」收回並註銷。有分析員形容，這招是李寧博翻身的「最後一招」，但執行風險甚高，短期內難見曙光。 記者：吳綺慧 鄭柏齡
李寧今次是年內第四次發出盈警，指全年業績將會錄重大虧損；公司同時宣佈推出「渠道復興計劃」，意即一次性用14億至18億元成本，以回購存貨、為分銷商提供支持，目標是「一次過」解決困擾多年的存貨問題。
再發盈警料全年勁蝕
李寧說今次計劃大部份開支是以「非現金」方法進行，即會用新貨換舊貨方法，把「賣剩蔗」收回，相關應收賬亦會抵銷。這個方法李寧的確是不用真金白銀拿錢出來買貨，但代價是消減部份「尾數」，即明年分銷商就算做到生意，李寧現金流都可能大減。
截至6月底止，李寧的應收賬金額高達26億元，今次清貨計劃規模，大約等於應收賬的56%至72%，「可想而知李寧以前條數，有幾多水份。」一名基金經理如此表示。
有外資分析員形容，李寧今次其實是要「一次過嘔返之前唔應該賺的錢出嚟」，買回過往谷定單「賣多咗」的存貨：「不過佢唔可以用錢買回舊貨，否則分銷商可以拎咗錢就走咗去唔做。公司卒之叫肯解決問題，但幾時見效用，就真係好難講。」
分析指執行風險高
另一名分析員則認為，李寧新計劃要面對的風險亦不小：「你換咗新貨落去賣，咁個市就唔就先？李寧個品牌係咪仲sell到人？呢啲問題都要諗。你銷咗舊貨只係第一步，問題係成個體育用品市場都減緊價，你好難唔受影響。」
翻查資料，李寧在2010年7月時首次承認有存貨問題，其後多次宣佈回購，但金額都不足10億元，是次復興計劃乃歷來「最重本」。公司主席李寧及副主席金珍君，昨日雙雙現身解畫，強調今次「要一次過解決問題」。
金珍君表示：「盈警並不反映公司本身經營困難，只是合作夥伴出問題，由於新產品更受市場歡迎，公司決定向經銷商供應新貨，換回舊貨，可以改善其盈利能力。」
金珍君強調，計劃不會對現金儲備構成壓力，他預期計劃開展後，零售渠道的庫銷比率，可由年中時的8倍，明年降至5至6倍的健康水平。不過，金珍君不肯透露最近的銷售表現、關店進度等投資者關注的問題。
