A股近期威威，一周超過百億熱錢湧入ETFs市場，近日最活躍成交股，安碩A50（2823）玩晒。A股升，相關ETFs追落後合情合理，但令人想不通的是，竟有人願以高溢價搶貨。滬綜指昨升0.45%、深成指升0.81%、滬深300指數升0.46%，但安碩A50卻升足2%，南方A50（2822）亦升近2%。
ETF追蹤指數有別，安碩A50和南方A50追蹤的是富時中國A50指數。指數最大特點是金融股比重極高，50隻成分股中金融股佔六成，頭30隻最大比重股份中，金融股比重達47%。因此，近期兩隻有關A股ETFs能跑贏A股，外資盲搶貨是其一，其二是升幅集中金融股，令A50可脫穎而出。
相比華夏滬深300（3188）追蹤的滬綜300指數，後者成份股達300隻，金融股約佔40%，首30隻持股比重最高股份，金融股共14隻，比重只有25%。以近期外資狂掃A50類型ETFs來看，他們亦押注中資金融股可成為後市火車頭。
揸實股 誤差及溢價低
目前A股ETF分為實物及合成兩種，其中實物A股ETF透過RQFII額度直接投資A股，有「實物」揸手，可追蹤相關指數表現，不涉衍生工具交易對手風險，如南方A50。合成A股ETF則是結構產品，不會直接投資或持有A股，須透過交易對手買入金融衍生工具模仿相關指數表現，如安碩A50。
南方A50昨收10.30元，較其每股資產淨值（NAV）9.75元，有5.63%溢價。反觀安碩A50收10.88元，較 NAV（9.74元）有11.73%溢價。溢價高，最大原因是求過於供，以及市場氣氛亢奮，令人樂於貴買。統計2007年至今，2823溢價平均為3.5%，尤其是2010年中至今，A股雖然徐徐下滑，但2823溢價卻離奇偏高，平均達6%以上。反而07年A股最High時刻，2823竟呈折讓。所以話A50永遠有溢價，並非理所當然。
蘋果對蘋果，有實物揸手、追蹤誤差較低及低溢價的南方A50，與2823比較，冇得輸。
王昇
本欄逢周二、四刊登