今年其中一個最炙手可熱的投資主題是收益率。由於成熟市場利率處於歷史新低，投資者對於企業債券、信貸息差深感興趣，高收益債券更取得不俗的成績。這趨勢會否延續，關鍵在於通脹何時重臨。就目前情況來看，全球經濟仍未找到高通脹的依據。
這是因為貨幣流速率在大部份國家仍然低迷。宏觀地看，很多行業仍然面對產能過剩的挑戰，環球製造業的產能使用率更呈降勢，需減價促銷。歐元區持續為全球增添通縮壓力，與此同時，歐洲失業率越升越有，美國失業率也居高不下，勞動市場根本沒有工資上升的壓力。
尋找高息投資產品
今年企業債券及高收益債券的回報實在突出，來年表現或會遞減。然而在低通脹環境下，利率將持續走低，相信收益率在2013年仍然擔當舉足輕重角色。
在標榜高息的投資類別中，房地產信託今年表現亮麗非常，並持續有租金收益。另一方面，商業信託（Business trusts）即使擁有高息，整體來說股價表現不算理想，原因是商業信託雖擁有港口、船務及房地產等資產，不過大多仍屬發展之中，回報較難估計。高息固然重要，但投資者已變得揀擇，偏向質素更好、收益率更安全的投資項目。
另一投資寵兒是高收益債券及高評級債券。歐美的企業債券今年錄得雙位數字回報，加上富裕的私人投資者一窩蜂湧入，按常理已有早期過熱的迹象。然而若宏觀一點地看，投資者是在搜尋政府債券的代替品，同時避開股票風險，才會推高了企業債券的價值。
此外，企業雖然已開始增加借貸，並着手回購股份，利好股票回報，並削弱其資產負債表信貸實力，但是債券的整體投資前景仍然樂觀。經濟不景雖或導致信貸風險增加，但相信明年的經濟將優於今年。
總括來說，尋找高收益率投資的遊戲，起碼會在明年上半年繼續。
德盛安聯