儘管美國及中國的經濟數據改善，但受美國財政懸崖問題困擾，全球股市11月份僅是持平，沒有進賬；在全球經濟及政治因素不明朗下，資金繼續流入新興市場債券。
11月奧巴馬勝出美國總統選舉後，美股一度大挫，投資者憂慮兩黨能否就削赤問題作出妥協，避免造成明年出現約6000億美元財政緊縮的局面。美國企業紛紛下調盈利預測，也令投資者不安，導致美股成為發達國家中，上月表現最差的股市。
歐洲同樣不妙，儘管歐盟和IMF就放寬希臘長期減債目標達成協議，同意發放約440億歐元救助貸款，但投資者對歐元區領導們始終未能徹底化解歐債危機感到憂慮。穆迪摘除法國的Aaa最高信貸評級，降至Aa1，並累及歐盟穩定機制（ESM）評級也遭下調，更是雪上加霜。
歐元區GDP已連續四季度陷入萎縮，各項經濟指標未見起色，歐洲央行不得不面對現實，在本月初大幅下調明年歐元區的經濟增長預測至負0.3%，三個月前，該行預測為增長約0.5%。考慮到市場對企業盈利樂觀的預測，以及遲遲未有從根本上解決歐債問題的方案，我們維持對歐洲股市減持的看法。
應減持歐元日圓
目前，歐股的估值相當於未來12個月預測市盈率11倍，相對環球股市的折讓為05年以來最小，不足以反映歐元區在政治及經濟可能面臨的風險。
行業方面，我們繼續看好必需消費品，及具增長前景的防禦性行業如非必需消費品和藥業等，資訊科技行業則是現時估值最便宜的行業之一，可多加留意。同時，我們維持對電訊、工業和金融等行業減持的看法。
債券方面，在低息環境及全球經濟增長緩慢下，我們繼續看好孳息率較高的新興市場債券，特別是新興市場本地貨幣債券，能提供貨幣升值的潛力。由於新興國家的經濟基調良好，將繼續吸引資金流入，利好新興市場貨幣。
我們也看好一些毋須實施寬鬆貨幣政策的已發展國家貨幣，相比澳元，我們更看好加元，因為加拿大更能受益於美國的經濟復蘇。
與此同時，我們繼續建議投資者減持歐元和日圓，若西班牙正式向歐洲央行求助，從而激發歐央行的買債計劃，屆時我們或重新審視對歐元前景的看法。
百達資產管理
首席策略師 Luca Paolini