【本報綜合報道】美國聯儲局公開市場委員會（FOMC）於周三發表的議息聲明中，破天荒地將利率與失業率掛鈎，指失業率回落至6.5%以下之前，都會維持現時息口水平；同時又刪除維持低息至2015年中的字眼。分析指，此舉無疑令儲局日後釐定貨幣政策時更具彈性，但以目前7.7%的失業率來說，要回落至6.5%或比想像中快，顯示儲局有提早加息的可能。
被稱為對沖基金之神、管理著1200億美元資產的Bridgewater Associates創辦人達利奧（Ray Dalio）亦認為：「QE功效漸失，即將推行緊縮措施，明年底將會加息，市場風險增加。」
聯儲局表示，除非失業率降至6.5%或更低，加上通脹預期維持在接近2.5%水平，否則自2008年12月以來的超低息政策不會改變。據儲局經濟預期及儲局主席伯南克表示，估計於2015年失業率才會回落至6.5%水平之下，其實亦與儲局過往口徑相若，不代表儲局看法轉趨樂觀。儲局更指，只要未來一兩年的通脹不超過2.5%且通脹預期受控的話，上述新利率承諾就不會改變。
就業市場復蘇即可出手
有分析指新的利率承諾將令貨幣政策更具彈性。儲局早在70年代已定下兩大職能範圍：維持物價穩定及促進就業最大化，但在2008年前確實較少提及就業，主要是調控通脹。雖然今次利率承諾看似沒有實質改變，其實已令貨幣政策調整的時間更具靈活性。若就業市場比儲局預期的更快復蘇，儲局收緊貨幣政策的時間就會早於2015年。
穆迪首席經濟師Mark Zandi指，儲局今次動作較預期大及重要。現時美國貨幣政策已進入自動導航的階段，除非經濟出現突變，否則這亦是伯南克最後一次大動作。
但亦有分析指儲局將政策轉變與失業率掛鈎，會更添麻煩。因為若以現時失業率回落的趨勢線來看，失業率可能在2013年中，就能夠跌回6.5%。再者，在失業率回落的同時，因為工人退出勞動力大軍令勞動力參與率（labor force participation rate）亦不斷下跌（見圖），故不代表就業狀況已有明顯改善。德銀分析師Alan Ruskin亦估計，失業率或較市場目前預期早18個月跌至6.5%。高盛總裁布蘭克費恩則警告投資者，不要對現時低息環境掉以輕心，一旦經濟成長加速，低息環境逆轉，很多投資者都要輸錢。
明年推QE4 買入長債
然而，伯南克亦有補充，指即使失業率降至6.5%或通脹高於2.5%，儲局亦不會立刻加息或退市，會看有關趨勢會否持續下去才作決定。
儲局除將息口與失業率掛鈎外，亦公佈將以每月850億美元的步伐，在明年購買按揭抵押證券（MBS）及美國長債，以代替本月底完結的扭曲操作（Operation Twist），被市場視為第四輪量化寬鬆措施（QE4）。若明年全年都維持上述政策，至明年底將會買入5400億美元國債及4800億美元的MBS。
各界對QE4看法
Bridgewater Associates
創辦人達利奧（Ray Dalio）
「QE功效漸失，即將推行緊縮措施，明年底將會加息，市場風險增加。」
PIMCO行政總裁埃利安
（Mohamed El-Erian）
「市場對儲局『試新藥』反應佳，但伯南克講話令投資者意識新政策或引起併發症。」
高盛行政總裁布蘭克費恩
（Lloyd Blankfein）
「市場對低息政策過份自滿，投資者搶購高息企業債，債市現泡沫，預期情況將逆轉。」
德銀G10外滙策略環球主管
Alan Ruskin
「失業率近期以平均每年跌1個百分點的速度下降，若情況持續，明年底便達6.5%。」